国企重组更具长远价值 业绩决定股价高度

　　上市公司资产重组历来都是股市的热点，可以说经久不衰，常炒常新。目前国企特别是央企重组更成为市场的主要兴奋点和引领重组行情走向深入的力量。从实际情况看，实质性的资产重组都会带来了股价的显著上涨。根据万得资讯的数据统计，最近60个交易日中股价涨幅前30名上市公司中约有三成多都与重组、整合、购并或重大投资等有关。这还不包括那些刚刚停牌等待重组方案的公司。

　　市场对于资产重组等上市公司的追捧显然并非都是盲目炒作，而是对公司重组整合后的前景寄予了良好的希望。事实上，从数据看重组后绝大多数公司业绩都会出现明显增长，如航天科技(000901)今年上半年完成重组后就收到了立竿见影的效果，今年上半年归属于公司股东的净利润同比增长277%，重要原因是重组新进资产与业务呈现稳步增长态势。从历史上看，不少上市公司通过重组整合获得了新生，更多的公司在重组后经营业绩都有了大幅提高。根据有关统计数据，2006年进行重组的77家公司中，在重组后两年较重组前两年平均业绩明显增长的有58家，占比达到75%。而2008年完成增发实现整体上市的12家上市公司中，在当年经济形势不利的情况下仍有6家公司实现了50%以上的增长。特别是重组方是国有性质企业或是实力雄厚的民营企业，重组后业绩增长且能持续的机会更大。因为这些重组方更多的是着重于企业的长远发展需要进行重组，且拥有更多的资源进行调配，从而获得最大效果。

　　从目前国有企业特别是央企重组看，其雄厚的实力有目共睹，其进行重组的目的是以上市公司为平台进行资源整合，肩负着实现我国经济结构的调整、升级及产业转型的重任。这些企业大都是行业龙头，在国内甚至世界上也有着较大的影响力。从具体企业看，重组或者突出主业，或者合并同类项减少内耗，以提高市场竞争力达到“1+1”大于2的目的。因此，从重组目的及重组方式看，国企的重组无疑比普通的重组更有长远价值，这也是目前重组板块值得期待之处。

　　从二级市场看，一些实质性重大重组推动股价持续上涨给二级市场投资者带来巨大收益。以2007年重组成功的中国船舶(原沪东重机)为例，在2006年12月初完成控股权划转时股价仅20多元，在发布重大事项前也不到40元，但随后随着重组的一系列措施的实施出现了持续上涨行情，直到2007年10月份创出了300元的高点才告结束。虽然其行情与当时良好市场状况有关，但其重组后业绩的大幅上涨应是支撑其业绩的基本因素。数据显示，该公司基本每股收益2006年为2.63元，2007年重组当年即达到5.53元，2008年更达到6.28元。

　　当然，从二级市场看，资产重组、整合等带来市场机会的同时，也要注意短期的风险。即使是实质性的重大重组，一则重组并非一蹴而就，需要一个过程，甚至其中会有起伏，因此在二级市场上就出现波动。二是重组行情会有短期与长期之分，对中长期投资者而言，特别要关注重组给公司带来的基本面变化和长期价值的提高，这就要注意分析即将进入公司的资产的盈利能力等因素。 □中证证券研究中心 王维波