股市暴跌基金高仓位持股 存款搬家高回报是前提

　　上周，央行货币委员会委员李稻葵表示，当下中国应该有序将银行里的存款引导出来，扩大股市。但目前中国股市根本无法实现存款入股市。

　　如果股市投资价值非常明显，长期来看，也有明显的财富效应，不需要政府做任何事，银行存款自然入市。、

　　近十年以来，房价不断上涨，即使政府限制投资者炒楼，但存款仍持续流入楼市。但是中国股市长期来看并无明显的投资价值。上证指数在新股涨幅一度虚增股指的情况下，从2001年的2245点涨到目前的2842点，9年多的时间只上涨了27%。考虑到印花税和佣金支出，收益率不如银行存款。同期巴西、印度、俄罗斯涨幅有好几倍，虽然同期中国GDP增速要高于这三个国家。

　　中国股市长期缺乏回报，根本原因是将股市看成是“圈钱”的场所，而不是实现上市公司与投资者共赢的场所。最初股市是为了解决国有企业的资金问题，目前各方对股市资金的饥渴仍未改变。前不久，中国股市刚有一定的涨幅，国资委就表示下一步的工作重点是要实现央企整体上市，有关人士尽快推出国际板的急切愿望也溢于言表。

　　中国股市缺乏回报的另一原因是新股高价发行。新股高估值决定大量的股票长期都不具备投资价值。中石油上市三年，仍在16.70元的发行价之下。目前中小板与创业板的发行市盈率始终居高不下，高估值新股的“悬河”不断扩大，风险不断积累。微软、谷歌这些创业板上市的企业，发行市盈率不过一二十倍，这是投资者取得丰厚回报的前提。

　　如果股市根本没有明显的投资价值，要想让存款入市，就只有2006-2007年这样的诱惑性牛市的吸引，但最终结果只能是大量的存款蒸发在股市中。不久前股市涨幅较大，但基金认购没有重现2007年动辄一天内募集百亿的盛况，今年一年也只有一只募集超过100亿的资金，说明牛市泡沫破灭带给投资者的创伤未愈。

　　因此，要想实现存款入股市，就要先让股市有高回报的可能，否则即使存款入市，也可能令投资者面临损失。因此，决策层不宜把存款当成股市扩容的工具。

　　黄祖斌 (作者系新浪博客风云博主)