加息下赚钱策略：买小不买大 买新不买旧(2)

　　复旦大学经济学院副院长孙立坚：

　　加息只是“救生圈”

　　在中国是否已经进入加息周期这个问题上，孙立坚的看法有些不同。他认为，随着物价的上涨和物价的惯性，政府要面临负利率问题。按照情况，物价问题会在二季度出现。

　　“管理层考虑到银行负利率会损害老百姓储蓄财富的问题，这次是对负利率的缓解，至于加息周期是否打开，我个人并不是很赞同。 ”孙立坚表示，原因有两方面：中国宏观经济面临通胀。刚刚从德国回来的他指出，德国是通缩，会维持一个阶段的宽松政策，中国目前是投资主导，不得不面临通胀。第二，农产品国内指导价有很直接的影响，只靠加息是不可能的。

　　“所以我认为加息是发 ‘救生圈’，年前加息是给我们的穷人增加储蓄收入。 ”但孙立坚同时指出，“从中外情况来看，人家不加息，我们加息，会让热钱更快流入。周小川用对冲，我们要知道热钱在暗处，对冲在明处，所以加息是对老百姓储蓄的补救，明年会用数量型的调整，包括央票、信贷、外汇局的资本管理，加息更多是数量调整。 ”

　　孙立坚同时表示，2010年12月的这次加息，可以说把灵活性用到极致了，不过央行仍然要长时间和市场斗智慧，把预期打下去。

　　2011年期待民企活力

　　从2008年金融危机以来，到目前全球经济都在复苏中，而作为已经跑在全球经济增长前列的中国，2011年面临的问题又有哪些呢?对此，孙立坚表示，中国经济跑在前列，主要是政府拉动的。

　　“2008年的货币政策有变化，后遗症是地方债、落后地区的投资过度问题而且可能投资周期长收益弱。政府拉动的效果使我们跑在全球前列。”他指出，现在令人头疼的问题是：市场的民营资本找不到方向，很多产业资本转为金融资本;以前擅长的是依赖出口的增长方式，现在要靠转为国内消费赢利，这条路还没找到。

　　“现在需要急切呼唤大量资金回到产业中，因为早在1998年我们就已经历过金融危机，而周边复苏起来中国很快就被带起来了。 ”孙立坚认为，2011年要看周边市场、还有主要发达地区，“我们面对输入性通胀，困难非常大，所以对明年货币政策我认为如果加息会出其不意。人民币减少外汇占款会越来越多，民营企业不能只靠买楼养企业，沿海地区企业不发力，靠西部投资拉动经济一定有问题。 ”

　　总之，数字好看不代表中国经济走在前面，要用市场活力结束输血型的增长模式。 2011年的挑战是把市场活力打造出来。不能政府唱戏而民营企业门开着戏不唱了。呼吁政府减税、给予他们更多的金融支持。

　　东亚银行财富管理中心：

　　2011年最需关注通胀问题

　　在东亚银行财富管理中心发布的最新报告上，通胀被提到了2011年最需关注的问题之一。 JP摩根则指出，在美联储推出QE2政策后，至少在明年上半年之前，全球市场资金都将比较宽松，以目前全球股市约12倍的市盈率来看，许多风险资产都有上扬空间。

　　对于中国市场，JP摩根认为，要关注三大主线，一是升息循环，货币政策基调转为稳健，金融产业有望受惠于利差扩大;二是估值回升，因为蓝筹股为代表的板块出现低估机会;三是十二五规划，商机将伴随西部基础建设、推动节能环保、产业升级与扩大内需消费比重而来。

　　但2011年，最需要关注的也是通胀问题。保德信基金认为，2011年中国股市的投资风险主要是通货膨胀以及随之而来的货币紧缩。 12月22日，油价再次上调，创历史高点，此动作也将推动物价上涨的预期心理。因而，针对现阶段游资过剩、通胀预期居高不下等复杂形势，中国政府势必采取积极应对策略，25日公布的加息又是一例，但在确保资金流动健康的前提下，对股市而言并不算负面。

　　记者 崔烨