宏观经济数据“出炉” 宜紧缩减税抑通胀

　　2010年宏观经济数据20日“出炉”，经济增速和物价涨幅均超出预期。中国证券报认为，当前通胀性质已经改变，物价上涨更多是成本推动所致，不再仅是货币现象。在这种情况下，宏观调控应多管齐下，有的放矢。货币政策宜继续收紧，存款准备金率、利率和汇率“三率齐动”将重现。同时，可采取结构性减税、提高收入等结构调整政策，激发经济活力，有效增加供给。

　　去年四季度，我国国内生产总值同比增长9.8%，高于三季度的9.6%，明显超出市场预期。尤其是四季度，经济增长和物价增幅双双呈现加速局面。而通胀局面较为复杂。去年12月居民消费价格(CPI)涨幅为4.6%，较前一月回落0.5个百分点，这主要是翘尾因素消失所致。在环比价格上涨及春节因素推动下，今年一季度物价涨幅可能再度反弹至5%左右。

　　当前物价上涨的成因是需求拉动还是成本拉动？如果是前者，宏观政策紧缩将成为控制物价上涨的应有之义。如果是后者，则意味着当前的物价上涨更可能是劳动力、土地等生产要素价格上涨所致，治理物价上涨的手段应更加多元。

　　中国证券报认为，当前的通胀推手属于后者，即成本推动的因素更大一些。以通胀压力较为明显的去年四季度为例，工业增速在13%-14%左右，固定资产投资增速在24%左右，社会消费品零售总额增速在18%左右。与改革开放以来的其他年份相比，上述指标均不处于增速明显偏快区间，铁路运输、电力、港口吞吐等参考指标也没有出现供力紧张的情况，在这种背景下出现物价较快上涨较为少见。

　　同时，能源等大宗商品价格上涨对通胀的影响更为显著，用工紧张现象逐渐突出，农业生产薄弱带来食品价格稳定基础不牢的局面持续显现。这些因素更多体现出成本推升的压力。

　　但是，不应据此得出物价上涨将成为中长期现象甚至通胀失控的判断。首先应看到，我国目前的劳动力紧张是结构性的，部分行业区域的就业难现象仍然明显。农业生产多年获得丰收，当前稳定物价的基础是存在的。其次，对宏观经济进行需求调控的空间较大。必要时，物价临时干预等行政措施，也将对防范成本型通胀起到作用。但稳定物价的代价，可能是牺牲一定的经济增速。2010年经济增速创出2008年以来新高后，今年可能适度回落。中国证券报认为，这样做不仅值得，也有利于经济发展方式转变和结构调整。

　　今年物价的翘尾因素将达2.6%左右，远高于2010年的1.2%。这意味着即使新涨价因素减弱，今年物价水平也可能高于去年。目前来看，今年上半年的通胀压力更大一些，个别月份可能突破6%。

　　当前货币政策仍有进一步收紧的空间，保持价格总水平基本稳定继续成为宏观调控侧重点。具体来说，就是“三率齐动”将重现。为了回笼过剩流动性，未来存款准备金率还有上调空间。如果一季度物价形势仍不乐观，利率工具也将适时祭出，年内第一次加息时点可能在春节前后。

　　此外，今年将继续推进人民币汇率形成机制改革，人民币将继续升值，这在一定程度上会抑制进口商品价格，并稳定国内供需。

　　但是，仅靠货币紧缩已难以阻挡通胀“高峰”。根据供给学派的观点，抑制成本推动型通胀，除了适度紧缩总需求外，应特别注重运用供给方政策。比如，结构性减税；采用收入、工资等经济政策，通过缩小收入差距，引导过剩资金进入实体经济和民营经济，激活经济内在活力，进一步增加供给。可以预期，未来个税制度、房产税试点、工资条例出台等一系列政策措施将提上日程。

　　此外，今年将继续实施积极财政政策，侧重点更倾向于民生领域以及培育新经济增长点，如保障性住房、农田水利、战略性新兴产业以及西部开发等方面，同时着力改善收入分配。这些政策有利于激发经济增长潜力和稳定价格。总之，应该认清通胀性质已经转变的现实，多管齐下抑制通胀形势恶化。