国美变局似已曲终人散，陈晓与黄光裕的争斗本质逃不离“追名逐利”。黄氏家族成功夺回国美控制权，大股东权益得到充分保证；陈晓黯然离去，初步计算损失过千万；而不动声色的幕后推手贝恩，却在这场大变局中已斩获近30亿的账面盈利，成为当下最大的赢家。昨日国美电器股票一度涨6%，最后以每股2.80港元报收，涨1.08%。
陈晓失去3/4期权资格
陈晓或许是此刻最能感受“人走茶凉”的悲怆，就在昨日其前脚刚离开鹏润大厦，国美便迫不及待地向外界发布了一份“媒体问答”。对于陈晓的离开，问答中作出如下表述：“陈晓先生以私人理由辞去董事局主席一职是一种理智的行为，也是国美股东的共同选择，只可惜走得太晚了。”“陈晓先生在任期间，企业、股东和社会等方面蒙受了不可挽回的损失。”而在陈黄争斗激烈时，此种风格的言论则是砸向大股东黄光裕的，多数国美董事会成员彼时貌似很坚定地站到了陈晓阵营。
不过，知名财经评论人士叶檀昨日评点认为，“就事论事，陈晓是个职业经理人，没有过错，有过河之功，不该受到诛心攻击。”在她看来，目前的结果是资本力量与中国家族企业、忠义文化结合的必然后果，陈晓完成了他的使命。
从利益角度来分析争斗各方得失，显然要比单纯的立场论来得轻松。对于陈晓这么迅速地辞职，业界普遍认定是已与黄家和贝恩达成协议，可获相关补偿，而杜鹃资产恰好在此时被担保解冻，也正说明黄家要付出成本，以求快速解决控制权乱局。不过，牵扯各方至今仍不肯就此直接表态。
不过，陈晓退出的损失却不难通过公开信息进行初步推算。2009年7月7日，国美电器宣布实施股权激励，其中受奖励最多的高管就是陈晓，获得2200万股的期权。按照激励方案，以1.9港元为基准，每年7月解冻1/4，4年后全部解冻，这期间股权获得者可以1.9港元购入国美相应股份，行权时国美股价越高，收益就越大。由于股权激励实施时间未满2年，陈晓受奖励的股份目前去年7月只有1/4解冻，目前仍有3/4期权未解冻，去年以来国美股价基本维持在3港元左右，以1港元为差价来计算，陈晓提前离开至少损失了近1650万港元。
“如果陈晓到7月后再离职，将可以兑现另外1/4期权，起码少损失将近600万港元。”消息人士称，杜鹃回归后，态度坚决地要求陈晓尽快离开，因此陈晓股权收益受到影响，而这也是支撑补偿说的一个力证。据了解，陈晓本人持有国美电器1.25%股权，陈晓女儿陈叶持有0.42%股权。目前国美总股本为150.55亿股，按昨天国美电器收市价2.8港元计算，陈晓个人持有的股票市值约5.27亿港元。对于陈晓的去向，有消息称自春节之后，陈晓一直在上海开始展开一项全新的事业，进军中国家居用品、饰品连锁零售行业。此外，坊间另有一种传闻则称，陈晓将会在一段时间以后再次拉起一支队伍，专攻国美、苏宁仍旧薄弱却打算深耕的三、四级市场。
贝恩获160%收益
贝恩一直被认为是处于陈晓与黄光裕较力中间最具决定权的力量。2009年6月22日，在陈晓主导下，国美与贝恩订立投资协议，由贝恩认购国美可转换债券人民币15.9亿元(相当于约18.04亿港元)，当时这部分转债票面利率5%，每半年付息一次，转股价格为1.108港元。2010年9月15日，贝恩以15.9亿元人民币债务投资通过转股，占国美股份9.98%，持股国美16.307亿股，成为国美第二大股东。
按照国美10日2.80港元收盘价计算，不计贝恩的债券利息收益，贝恩投资国美的股权目前价值45.17亿港元。此前国美付息两次，贝恩利息收入约1.8亿港元。以贝恩在国美18.04亿港元的投资计算，截至目前，贝恩账面盈利达29.42亿港元，投资收益率163%。
有评论人士认为，资本成为本次国美股权战役中的最大受益者，是贝恩“反水”间接促成了黄光裕的胜利。在去年“9·28”股东大会投票时，贝恩倒戈黄光裕一方，否决了国美增发权。“这样选择不是没有原因的。”
昨天，一位知情人士向媒体透露，贝恩资本的竺稼之前就职于大摩(摩根士丹利)，当年陈晓创立的永乐与大摩合作，随后又倒手将永乐卖给黄光裕，使得大摩在永乐投资事件中受到损失，“陈晓先做了不好的事，所以竺稼在“9·28”时摆了陈晓一道。”不过，这个说法没有得到很多财经人士的认可，他们认为贝恩的取向是通过稳定国美经营管理，通过提升股价从而兑现更大投资收益，利益最大化的导向显然大过所谓个人恩怨。记者吴江
