日本大地震的经济冲击波

　　日本东北部海域3月11日发生里氏9 .0级强烈地震，地震随后引发海啸，并导致日本福岛第一核电站发生核泄漏事故。11日为周五，接下来恰逢周末，到14日周一日本金融市场重新开始交易后，东京股市出现恐慌性下跌，日本大地震的经济影响到底如何?

　　一般来说，特大自然灾害对经济的影响基本可以分为两个阶段。灾害刚发生时，如果破坏严重，会对市场信心造成沉重打击，进而在股市引发恐慌性抛售。14日，东京股市开盘即大跌，日经股指全天下跌6.18%，收于近4个月来最低水平。15日，东京股市继续走低，特别是有关核泄漏加剧的消息传出后，投资者恐慌情绪加重，当天日经股指再跌10.5%，盘中跌幅一度超过雷曼兄弟公司破产后的水平。

　　通常来说，特大灾害发生后，如果政府采取措施得力，金融市场信心有望逐步恢复。特别是灾后重建将刺激有关需求，甚至有可能带来一波重建景气。

　　正是由于这个原因，目前各大国际金融机构发布的报告均认为，东京股市的恐慌性反应属于正常，但有些过度，如果后市随着日本中央银行大举注资，投资者信心得到恢复，在抄底、逢低买入等情绪推动下，东京股市也可能出现反弹。

　　面对市场动荡，日本央行果断出手。14日宣布注资21.8万亿日元，其中15万亿日元为立即投放，规模创历史纪录。15日，日本央行再次宣布注资20万亿日元，其中8万亿为立即投放。日本央行此举主要是为了缓解金融系统流动性不足，稳定市场信心。

　　不过，总体来说，笔者认为，对日本地震的经济影响应本着慎重对待的态度，不宜过于乐观。日本经济有一定的特殊性。过去一二十年，日本社会人口老龄化、少子化趋势日益明显，经济增长乏力，通缩问题迟迟得不到解决。这次地震波及的日本东部地区，有着大量的工厂、炼油厂等生产设施，地震导致生产停顿，以及地震之后电力短缺，将会给日本生产带来严重影响。地震影响，加上日本固有的经济难题，可能相互作用，使得日本经济遭遇下行风险。

　　地震重建需要大量资金，但目前日本政府财政状况不容乐观，公共债务占G D P的比例约为200%，高居发达国家之首。虽然日本国债主要为国内机构和个人所持有，但大量的资金需求会否推高日本政府的融资成本，值得关注。特别是在标普、穆迪过去几个月接连对日本主权信用评级提出警告的时候，地震灾害使日本的主权信用风险更加突出。

　　另外，需要特别指出的是，日本这次面临的不仅仅是地震和海啸，还在同时处理核电站有关的核泄漏事故。虽然在日本政府全力以赴控制“核危机”之时，不应夸大核泄漏相关风险，但目前来看，核泄漏远未得到控制，如果事态进一步升级，加之大气环流和风向变化，一旦污染物扩散至日本更广大地区，后果将会更加严重。

　　期待出现最好的结果，同时为最坏的情形做打算，这恐怕是很多人对日本地震导致的经济冲击波应持有的态度。　　　　　　　　　　　(明金维)