家化改制迈开首步 国货复兴路在何方?

　　（记者何欣荣、姜泓舟）拥有六神、佰草集等知名日化品牌的上海家化集团，整体改制方案迈开首步：根据上海家化的最新公告，家化集团已将其所持有的上市公司４１４５万股股票（９．８％的股份），分别划转给上海城投公司和上海久事公司（各得５０％）。

　　记者了解到，在股票划转完成后，家化集团剩余资产的审计评估工作会迅速展开。接下来就是战略投资者进场和挂牌交易，而国资将在此过程中全部退出。

　　避卖外资同行　家化改制走新路

　　公开资料显示，家化集团持有上海家化近３９％的股份。在划转完成后，剩余２９％的股份按上市公司停牌前３７．１３元的股价计算，市值在４５亿元左右。即使打一定折扣，加上集团所拥有的一些酒店和其他资产，整体估值亦接近５０亿元。如果交易最终完成，将是中国日化行业最大的一起并购案。

　　在家化集团此次改制之前，国内日化公司的重组，多以投向外资怀抱为主：欧莱雅收购小护士、拜尔斯多夫拿下丝宝日化、大宝被收入强生旗下——直到今年年初，护肤品公司丁家宜外嫁法国科蒂后，家化已成为数不多的坚守者之一。很多国产品牌被收购后，发展并不如意：如曾经颇受欢迎的小护士，如今难觅芳踪，一度引发外资收购是为了雪藏的争议。

　　上海家化方面，也有过与美国庄臣合资经营“美加净”品牌失败的历史。家化集团总经理、上海家化董事长葛文耀告诉记者，此次选择将资产打包出售，一定意义上就是为了避开外资同行的收购。“外资日化巨头一般只想收购一两个品牌，对综合性的企业兴趣不大。”

　　此次改制，也将是地方国资选择退出日化这种完全竞争行业的典型案例。一方面，家化的国企身份在竞争白热化的日化行业中十分罕见，以改制获得更加市场化的经营体制势在必行。

　　另一方面，退出时机也相对有利。按２０１０年业绩计算，上海家化停牌前的市盈率高达５７倍，选择此时出售国资将获得不菲收益。并且，出售后如果公司业绩继续提升，上缴给政府的税收会只增不减。“对于家化这种非战略性行业的国企，采取‘不求所有、但求所在’的改革思路是合适的。”葛文耀认为。