26、27日连续两天，著名火锅连锁餐饮集团小肥羊(0968.HK)的股票在港交所连续两天停牌，这源于26日晚间小肥羊的一纸公告———肯德基东家百胜有意再度增持小肥羊的股权。美国时间26日，在百胜向美国证券交易委员会提交的监管文件中也显示，百胜正在发动对小肥羊实施全盘收购。
值得注意的是，在《2008年度中国餐饮百强企业榜》中，小肥羊年营业额仅次于百胜餐饮集团中国事业部，位居全国第二。因此，百胜对小肥羊的全盘收购，也意味着中国餐饮百强“老大”吃“老二”。不过，鉴于这又是一个外资企业私有化内地民族企业的案例，业内人士认为，商务部或再出面干预。
全盘收购或超40亿
小肥羊欲退出餐饮业？
根据小肥羊26日晚间的公告，公司董事会称，百胜已经与董事会主席张钢进行了初步讨论，计划请张钢及公司某些其他创始股东在百胜完成收购小肥羊股份之后，继续与百胜一同参股小肥羊。
根据公告，目前百胜持有小肥羊约27.17%的股权，与小肥羊第一大股东Possible Way(小肥羊创业股东公司，由多个创始人股份组成)所持有的29.86%仅相差2.69%。
羊城晚报记者了解到，目前小肥羊已发行股本约10.32亿股，扣除百胜本身已持有的28057万股，及张钢持有的2490万股，以26日停牌前5元的股价计算，百胜全盘收购作价可能超过40亿元。
但事实上，小肥羊“嫁入”百胜，业界并未感到太意外。近几年来，小肥羊股权频频变动，百胜一步步入主早有迹可循。早在2009年3月，小肥羊多名主要股东以每股2.4元作价，向百胜出售合共2.06亿股，占公司19.99%权益。同年10月，再以每股4元售出7504万股。协议订明，百胜可再增持小肥羊7.3%股权至约27.8%，与最大股东Possible Way的29.86%相当接近。去年10月，百胜代表又突然视察小肥羊位于内蒙古包头总部及上海业务，称筹划进一步增持股权。
小肥羊欲退出餐饮业？
作为“中华火锅第一股”，截至去年底，小肥羊的特许经营餐厅已达296家，去年净利润高达20.9%，达到1.88亿元，销售额增幅也达8%。在《2008年度中国餐饮百强企业榜》中，小肥羊年营业额超过50亿元，在百强榜中，仅次于百胜餐饮集团中国事业部，位居全国第二。
自1999年诞生，小肥羊经历12年的高速发展，为什么在此时选择退出？就在去年底，张钢在接受媒体采访时还表示，小肥羊管理层没有理由让出控股权，“我们珍惜公司发展到今天，一切来之不易。”
事隔半年峰回路转，联系到近期小肥羊突然摊薄小肥羊肉业的持股量一事，业内人士认为，近年来中国食品价格不断上涨，加上劳动力成本及租金压力剧增，餐饮业面临严峻挑战，小肥羊在餐饮行业已意兴阑珊，可能准备全力进军上游产业。就在不久前，小肥羊就曾公开宣布，旗下小肥羊肉业接受多位投资者的增资协议，增资完成后，小肥羊于小肥羊肉业的持股量由100%摊薄至30%。
另一方面，尽管中国百胜2010年营业额高达336亿元人民币，但旗下中式快餐品牌东方既白发展不理想，因此业界认为，百胜此次意在借助品牌并购来分享中式快餐的高速成长。
商务部或出面干预
根据小肥羊的公告，目前双方尚未作出任何收购建议。百胜也表示，任何收购建议都将是建立在先决条件的基础上的，而基于这些先决条件的收购建议能否落实，受制于能否取得监管部门对交易的批准。
不过，鉴于这又是一个外资企业私有化内地民族企业案例，业界普遍认为，商务部或再出面干预。就像当年可口可乐提出收购汇源需要经过商务部反垄断法审查一关一样，百胜必将需要经过类似的闯关。
许悦
