重启3年期央票上调存准率 央行政策充满巧合

　　据经济之声《财经早报》报道，央行昨晚18：30宣布，从2011年5月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　央行昨天发行了500亿元3个月期央票和400亿元3年期央票，这也是央行时隔半年后首次发行3年期央票。加上本周二已发行的300亿元1年期央票和800亿元的28天正回购操作，本周央行已经从公开市场回笼2000亿元。本周公开市场到期量为1980亿元，因此本周央行已经提前实现净回笼。

　　去年11月25日，央行发行了当年最后一期3年期央票。此后由于央票利率倒挂，公开市场操作陷入发行困境，3年期央票暂时退出历史舞台。与此同时，准备金工具走上前台，担当起回收过剩流动性的重任。时隔半年后，3年期央票重新浮出水面。分析人士认为，3年央票重启发行是当前形势下替代准备金率的较好选择，可降低准备金率工具动用的频率，未来市场资金面的系统性风险将减小。

　　但是令人有些意外的是，昨天晚上18点30分，央行决定，从2011年5月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。在这个时间点上动用这一政策工具，这个“巧合”很值得人玩味。央行的政策工具在使用上会有怎样的变化，目前似乎还难以预计。

　　央行数据表明，今年剩余月份的公开市场到期资金量将明显趋少，不计算央行将滚动发行的央票，下半年各个月份到期量仅分别为3000亿、1250亿、 1810亿、1050亿、950亿和50亿元左右，甚至不及4月一个月的总量。央行通过公开市场回收流动性的主动性大大增加，再加上3年期央票恢复发行，分析人士认为，央行再像今年前4个月那样一月一次提高存款准备金率的必要性大大降低。

　　央行重启三年期央票的发行，这一消息一出，资本市场应声而动。市场普遍认为，3年期央票重启有两种可能：一种是增加公开市场操作品种，加大回笼量，发行利率和二级市场水平接近；另一种是引导中长期利率上行，发行利率会高于二级市场水平?而不管是哪一种情形，3年期央票的发行对债市都会产生负面影响?伴随着400亿元3年期央票的发行，本周央行也将结束连续三周的净投放，这将对债券市场资金面形成利空影响?

　　昨天的股市也受到了3年期央票发行的影响，截止收盘，沪指报2844.08点，跌39.34点，跌幅1.36%，成交1150亿元；深成指报1万2072.2点，跌130.41点，跌幅1.07%，成交762.6亿元。

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