随着稳健货币政策的落实 “钱荒” 真的来了吗(3)

　　“结构性钱荒”的产生有配置不均的因素。

　　虽然从总量上看“普降甘霖”，但资金在大企业和中小企业之间分布“旱涝不均”。对不少中小企业来说，即使在货币政策宽松时，也较难得到贷款。当货币政策收紧时，争取金融资源能力强的大企业能在有限的信贷规模中获取大量份额，银行也会重点保证已开工的4万亿元项目的资金需求，从而使中小企业的资金空间更狭窄。

　　连平认为，中小企业经营不规范、报表不齐全，很难通过发行股票、债券等方式直接融资，一旦银行信贷收缩，只能求助于民间借贷，从而使其资金环境雪上加霜。

　　“结构性钱荒”的产生也有政策叠加的因素。

　　“银行缺钱，除了在负利率背景下银行理财产品热销，使存款增速放缓外，更多的是政策因素影响。”连平说，其一，存款准备金率6次上调，冻结了2.2万亿元流动性；其二，严格控制信贷增长，贷款增速明显回落导致派生存款增速变慢；其三，今年以来普遍推行贷款“实贷实付”制度，即商业银行以受托支付的方式将贷款直接支付给借款人的交易对象，这样一来，减少了存款在市场上停留的环节，也减少了派生存款。“时下大型商业银行新发放贷款中受托支付贷款占比高达70%以上，说明大银行的实贷实付已达到较高水平。”

　　此外，至于股市缺钱，更多的是因为实体经济中的货币紧缩向资本市场传导的结果：存款准备金率、利率等工具连连出手，不可避免地会影响到股市的流动性；当经营缺钱时，中小板、创业板企业纷纷减持股份；为弥补资金缺口，众多上市公司选择再融资，不少银行抛出天量融资方案……而楼市缺钱，无疑主要是落实房地产调控政策的结果。

　　“钱途”何在

　　把握好货币政策节奏和力度，加快发展小型金融机构，银行业自身也应主动转型

　　对于“钱荒”现象，我们不必谈虎色变、过于担忧。

　　“从历史上看，每次货币政策从宽松向收紧调整时都会面临一些压力，也都要经历一些痛苦。”于学军说，“1993年宏观调控时，由于资金链断裂，海南等地也闹‘钱荒’，出现了‘烂尾楼’。”

　　巴曙松表示，我国不少中小企业规模小、技术差、产品低端。大规模刺激政策在帮助整个经济体系成功应对国际金融危机冲击的同时，也在一定程度上因为过于宽松的货币环境而延缓了中小企业的产业升级与转型。在“钱荒”的倒逼下，一些发展良好的中小企业将继续破解结构转型难题，如收购兼并、加速扩张，增加研发、塑造品牌等。

　　对于“钱荒”现象，我们也应高度重视、调整应对。

　　专家坦言，中小企业是中国经济肌体最具活力的组成部分，对GDP的贡献超过60%，创造了80%左右的城镇就业岗位，中小企业如果因“钱荒”而纷纷倒闭，将影响经济发展和社会稳定；在“钱荒”的形势下，不少中小企业同时借有银行贷款和民间高利贷，如果因后者而倒闭，银行贷款也将难以归还，还将连累甚至拖垮担保公司，进而使担保公司担保的其他中小企业实际上失去担保，使更多银行贷款面临风险，这些都将影响银行资产安全；一些地方民间借贷愈演愈烈甚至出现“全民放贷”之势，将使大量民间资本游离实体经济，导致民间资本热钱化、实体经济空心化，不仅会妨碍经济增长、加剧通胀压力，还将严重影响金融秩序。

　　如何解决“钱荒”问题？首先，应继续实施稳健的货币政策，注意把握好政策节奏和力度，避免其滞后效应与多种因素叠加，对下一阶段实体经济产生大的影响。