日本再陷债务泥潭 中国应培育经济增长内生动力

　　日本国债降级对全球金融市场的影响短暂而轻微，发达国家中最糟糕的债务状况早已对市场预期形成缓冲。然而，日本的债务风险影响更在长远，日本到底有多少个二十年可以失去？中国又能够从日本这面镜子中汲取哪些教训呢？

　　去年以来，日本的债务风险频频报警。从全球范围看，无论是债务总额与GDP之比、财政赤字与GDP之比，还是国债依存度，目前的日本都是全球发达国家中数据最难看的成员之一。日本财务省和日本银行资金循环统计表明，截至去年12月底，包括国债、借款和政府短期证券在内的日本国家债务总额共计919.1511万亿日元，创历史纪录，达到GDP的两倍。以人口计算，平均每个日本人负担721.6万日元。国际货币基金组织预计，如果加上地方政府负债，到2011财年，日本国家负债总额将达到997万亿日元，债务总水平可能会达到当年国内生产总值的227.5%。

　　今年初日本已失去了3A评级，当前全球经济低迷，美欧债务风险恶化，日元升值导致出口严重受阻以及大地震元气大伤等，都使得日本的债务融资能力下降，因此，穆迪调降日本主权信用评级至Aa3似乎也早在市场预料之中。再加上日本国债结构比较特殊，九成以上为日本国民持有，因此，日本国债市场波澜不惊，而评级下调也没有阻止日元继续走强。这样看来，日本并没有受到降级的影响，危险似乎并没有想象的可怕。

　　然而，真正的风险是日本经济已经在越滚越大的债务中慢慢下沉，日本还有多少个“二十年”可以失去？

　　自从凯恩斯创立经典西方经济学以来，关于总产出或总收入决定这一宏观经济学中心命题被分割成两大部分，一是解释短期总产出为什么会出现周期性的衰退和扩张，二是解释潜在总产出水平如何增长，前者被称为经济周期理论，后者被称为“经济增长”理论。由于凯恩斯认为在达到潜在总产出水平之前，总需求的变动特别是投资需求的变动对总产出起决定性作用，他是用总需求的变动来解释经济周期波动，因此，凯恩斯主义又被称为需求管理，这一需求管理被认为是应对危机的良策。

　　2008年爆发的金融危机将日本经济拖入衰退泥潭，为应对危机，日本实施力度空前的经济刺激计划，加大了举债力度，然而大规模扩张性财政政策使日本由来已久的财政脆弱性问题日益凸显，导致主权债务风险不断积聚。金融危机以来，日本连续出台四项经济刺激计划，总支出规模达75万亿日元，占GDP的5%左右。