欧债危机继续发酵 中国需审慎定位救助角色(2)

　　欧洲金融稳定机制只是为希腊、爱尔兰、葡萄牙等外围国家设计的紧急金融援助机制。一方面面临金融困境并寻求欧洲金融稳定机制救助的国家可以退出，另一方面借贷成本很高的国家可以不充当担保人。因此，其本质是以德法为首的核心国家，向外围国家的财政转移支付。类似的救助机制越多，德法两国的政治阻力就越大，欧元的前景就越危险。

　　近期，美国金融家索罗斯等人提出发行欧洲共同债券的主张，欧盟也成立两个工作小组进行研究，但遭到德法两国的强烈反对，认为这将损害并透支德法两国的信用。欧洲政策研究中心则提出了两个新的方案：一是将欧洲金融稳定机制转为欧洲货币基金(EMF)，就是将其注册为一个特殊的信用机构，在紧急情况下可从欧洲央行筹集资金。二是建议欧洲央行采取量化宽松政策。对于能从中获益的国家，需经欧洲委员会和欧洲央行的批准才能发债。其本质，都是欧洲债务的货币化。

　　或进一步引发全球主权债务危机

　　欧债危机已不是简单的流动性问题，而是中短期因素相互交织的偿债能力问题。

　　欧债危机既有人口老龄化、世界发达经济体缺乏内在经济增长动力等客观因素，也有高福利、欧元区货币和财政制度不协调等体制机制因素，还有为应对美国金融危机将私人债务转为主权债务、过度利用财政政策刺激经济、欧元区部分经济体过度升值等短期政策因素。当前的应对措施也加剧了欧洲短期波动。其中，希腊、葡萄牙和爱尔兰已陷入经济负增长，面临着高失业率和经常账户入不敷出，民众抗议和政治冲突不断，特别是希腊已构成事实上违约，这些外围国家最终走向债务重组的可能性较大。

　　身陷债务危机的欧洲国家能否战胜危机，在于能否走出一条不依赖财政和货币等需求刺激，甚至在一定需求紧缩的环境下，借助制度变革和生产率提高的　“类德国模式”的增长之路。在全球经济缺乏明确的经济增长点和强劲需求的环境中，这条痛苦的增长道路能否坚持并取得成效，仍有待实践检验。

　　欧洲需要借助金融市场的压力，推动欧洲政治和财政的统一进程，推动欧洲必要的财政整顿、制度变革和经济结构调整，同时也为部分国家未来必要的债务重组，提供市场条件。但这又会进一步恶化欧洲国家的外部融资条件，带来社会问题乃至政治压力，面临新经济增长模式风险等问题。因此，短期内，欧洲又需要借助必要的金融和社会政策，安抚缺乏耐性的金融市场和易受伤害的民众。欧洲当前的各类救助计划，本质上都是“国家间转移支付”和“赤字货币化”，都是权宜之计，但又是必需的。

　　全球主权债务危机才刚刚开始。未来一两年年内，在局面稳定下来之前，欧洲的经济、金融甚至社会状况可能会更糟糕。欧洲边缘国家的债务重组、核心国家的流动性救助，广泛的财政整顿、建立欧元区必要的金融稳定和财政转移机制、更加有效的社会管理等，都是必要的。欧债危机的传导，有可能进一步引发全球主权债务危机，是全球金融和经济体系近期所面临的最大风险之一。