美联储“扭转操作”压低利率 市场普遍期待不高

　　9月21日，美联储结束了为期两天的议息会议，在会后的声明中，宣布将实施被外界普遍预测的“扭转操作”，即计划到2012年6月，出售剩余期限为3年及以下的4000亿美元中短期国债，同时购买相同数量的剩余期限为6年至30年的中长期国债。分析人士认为，美联储此举将收效甚微，因此反对者也不必大动干戈。

　　美联储的这一举措实际上相当于延长了其持有的4000亿美元国债的期限，旨在压低长期国债收益率。声明说，美联储还将对其持有的机构债务和机构抵押贷款证券进行再投资。此外，美联储还决定将联邦基金利率维持在零至0.25%的水平不变。

　　美联储当天的声明没有提及第三轮量化宽松政策。但分析人士认为，所谓“扭转操作”相当于变相的量化宽松，即不扩大资产负债表规模，但延长其持有债券的期限。这种方法不但可以获得类似量化宽松的效果，压低较长期利率，降低借贷成本，刺激经济增长，又可以免去扩大资产负债表的风险。美联储近3万亿美元的资产负债表规模将保持不变，高盛预计美联储“短债置换长债”的最终效果将相当于购买3000亿至4000亿美元的10年期美国国债。

　　美国舆论认为，美联储这一“扭转操作”之举是新一轮“渐进式”刺激经济措施的第一步，此前美联储数次会议面对美国经济的颓势都按兵不动，但在美国经济持续萎靡、欧债危机不断升级的压力下，美联储不得不采取行动，以“走小步”的方式出台措施。

　　然而，共和党方面表示反对美联储出台特殊措施干预经济。众议院议长共和党人博纳、参议院共和党领袖麦康奈尔、众议院共和党领袖坎托20日联名致信伯南克，呼吁伯南克不要对美国经济进行进一步的干预。他们在信中表示，不清楚美联储目前的量化宽松政策是否促进经济增长或减少失业率，而且似乎增加了经济中的不确定性，引发了更多的动荡，非常担心进一步经济刺激可能让目前的问题恶化或进一步伤害经济。

　　共和党总统候选人近日也表达了对美联储的不满。民意领先的得克萨斯州长佩里称，如果美联储继续印钞，将是对美国利益的“背叛”。前马萨诸塞州州长罗姆尼则表示，如果有机会，他将替换伯南克。

　　不过，市场分析认为，美联储此举的效果并不值得期待，所以反对者也不必反应过度。经济学家称，在市场对美联储出台“扭转操作”的预期下，长期国债收益率创下60多年来的新低，10年期美国国债利率从今年7月1日的3.2%已经降至今天的1.87%。

　　在长期利率已处于低位、且银行坐拥大量现金而所青睐的放贷对象却没有太多明显资金需求的情况下，“置换国债”以压低长期利率的效果将微乎其微，相当于杯水车薪。而且，更重要的是，美国经济目前的问题是，失业率居高不下、消费持续萎缩、企业不愿雇员也不愿增加投资，而“扭转操作”对解决这些问题毫无帮助。“扭转操作”能“扭转”什么，市场对此普遍期待不高。(王姗姗)