2012年CPI增速或降至4.8% 政策调整是关键(2)

　　三大问题导致A股弱势

　　上周，市场在前期反弹之后重回跌势，夭折于30日均线附近。“目前的全球资本市场(包括中国市场)都处于极不稳定中，这种不稳定大致由三个方面的原因所致：欧洲债务危机、美国经济问题和中国经济问题。”业内专家表示。

　　对于欧洲债务问题，专家认为，该问题的解决很可能是以时间换空间，随着时间的推移，通过欧洲内部体制的改革来解决。无论解决与否，解决快慢，对于中国的经济的影响简单来说，就是进一步压缩了中国出口的空间，但不会从根本上改变目前的大的格局，中国对欧洲的出口仍将在较长时期内维持较大规模的总量。

　　其次，对于美国经济问题，专家认为，美国的复苏会显著有利于中国出口的增长，但这一点，在短期内还难以看到。专家认为民间高利贷的风险释放在可能导致一些企业资金链断裂破产的同时，提高财务稳健的企业的竞争力和市场份额，使生存下来的公司未来的竞争环境更好。“从政策面上看，未来政府的政策可能会在减税、定向宽松方向有所作为，这将促使中国经济在保持平稳增长的同时，调整增长结构，转变增长方式。”专家表示。

　　跟着政策去投资

　　不可否认的是，目前A股重回弱势格局。展望2011年剩余时间，多数机构认为在CPI、经济增速双下降的大环境下，政币政策仍处于较紧的状态；A股总体处于弱势，间或有反弹行情。“只有跟着政策去投资，或将能实现不俗的收益。”海富通国策导向基金经理牟永宁表示，从历史业绩来看，政策扶持对相关行业业绩的刺激作用毋庸置疑。从近期的市场行情来看，政策利好效应也在持续显现。进入四季度以来，受益于“十二五”规划拉动内需政策的食品饮料涨势喜人，这为以政策受益作为投资主线的基金提供了光明的投资前景。

　　更为重要的是，目前A股平均动态市盈率接近十年来的相对低点。华安基金表示，截至今年9月底，全部A股平均市盈率仅为14倍左右，已跌破了2005年历史底部998点14.88倍的水平，代表蓝筹股的沪深300指数最新市盈率已跌至11倍附近。“股指持续低迷使得市场悲观情绪弥漫，但对投资者来说底部区域机会或正来临。”

　　分析人士由此表示，市场或正在进入底部区域，相对低的估值将逐渐吸引新多资金入场。在规避结构性调整风险的前提下，基金战略建仓时期或到来。具体到建仓方向，华安科技动力基金经理表示，在中国经济持续增长和经济转型的大背景下，科学技术转化为生产力的效率将进一步提高，科学技术驱动的创新成果以及由此衍生出的新技术、新产品将成为经济转型时代最具活力的经济增长点，投资科学技术就是投资未来中国经济增长。(记者李涛)