CPI连续回落 通胀压力减轻但不可掉以轻心(2)

　　CPI从年内峰值7月份6.5%回落到8月份的6.2%、9月份的6.1%，再到10月份的5.5%，连续3个月的回落形成了一条清晰的下行曲线，标志着新一轮物价下行周期已悄然开启。

　　有专家表示，CPI的回落趋势已经为宏观政策微调创造了更多空间。不过，有更多的专家认为，货币政策转向时机未到，要继续实行稳健的货币政策。

　　◎分析

　　政策微调关键在于把握“度”

　　价格涨幅的加快回落，为宏观政策预调微调提供了有利条件。日前召开的国务院常务会议已经发出了宏观政策预调微调的信号。

　　经济减速，外需下降，部分中小企业经营困难，如何保持经济增长性成为宏观调控潜在的新挑战。汪涛认为，CPI的回落减少了对货币政策的制约，如果增长回落比较明显，货币政策就会转向。

　　此前公布的中国官方10月制造业采购经理人指数(PMI)降至50.4的32个月低点，预示四季度经济增速继续下滑几成定局。

　　汪涛认为，考虑到民间借贷市场和银行表外资产活动的收缩，预计四季度银行每月新增贷款将超过5000亿元。不过，更明显的宏观政策放松(包括增加财政支出和信贷额度)将会在2012年一季度，在经济增长和通胀双双进一步放缓之后。

　　中金公司发布的最新报告称，货币政策微调将集中于公开市场操作和信贷管理方面，以缓解流动性过紧压力，不排除下调准备金率的可能性，但首先应该会从调整差别准备金率入手。

　　不过，多数专家认为，目前在房地产调控坚定不移、货币存量仍然偏大的背景下，稳健的货币政策总基调不能变。央行货币政策委员李稻葵昨日预计，今年全年居民消费价格总水平涨幅为5.5%。他认为，目前中国的货币政策不宜放松。

　　“在实际执行中，可以从一度实际收紧转向真正的中性，巩固经济增长的市场基础和内生动力。”张立群表示。