山东上演“黄金大战” 卖家做局国企相争(4)

　　夺金白热化加大经营风险

　　对于资源探采业来说，占有资源就等于拥有未来，资源是企业不可撼动的根本利益，是生命线，企业自身存在拿矿的动力。如何在矿产金产量高速增长、当期业绩高速增长的同时满足未来持续的发展，是矿产企业永恒的话题。观察中金黄金、山东黄金近几年高速成长路径，通过一系列资源整合，在金矿资源价格不断走高的情况下，实现了储量与业绩的快速扩张，给投资者以丰厚的回报。

　　目前我国黄金行业集中度已经有所提高。2011年十大黄金集团累计完成黄金成品金产量184.019吨，生产黄金成品金产量占全国的半数以上。行业集中度提升，龙头公司经过一轮轮的资源整合，可供龙头企业们争夺的大型金矿资源已经不多。

　　但是，毫无疑问，以资源储量为生命线的黄金企业间的资源争夺，不仅不会降温，还会继续加剧。中金黄金在年报中明确表示，以资源占有为主线，依托大股东的强有力支持，加快获取大型优质资源。山东黄金也表示，“十二五”期间将坚持走并购扩大和加大勘察、扩大金资源存量的路子。以中金黄金、山东黄金等为代表的几大势力将成为国内大型矿山争夺的主角。无论是眼前的焦家金矿床深部105吨金矿资源，还是2008年甘肃阳山金矿的争夺，参与方均来自这几家龙头企业便是明证。而且，几大龙头均拥有上市公司平台，资本市场对资源储量的追捧并给予资金支持企业并购，使得获取金矿的成本被大幅抬升。

　　龙头企业们面对的现实是，政府大力推动强势企业对资源的整合，企业自身发展同样需要资源储量的不断提升，但黄金资源持有人囤积居奇，甚至通过多种方式哄抬资源价格，使得黄金龙头企业整合过程中面临着进退两难的境地。黄金企业在增储竞赛中，“买贵了”的质疑从未间断。但是在过去几年金价狂飙的过程中，“买贵了”的风险并未完全暴露出来。

　　中金黄金已对此有了清晰的认识，公司在2011年年报中表示，今后黄金和有色金属矿业企业间整合融合将进一步加剧，矿权争夺日趋白热化，矿权购并价格提高和资源税增加，使矿业运营风险越来越大。

　　此外，唯资源论、单纯以资源论英雄也会将企业的并购行为导入误区。据一位业内人士介绍，此前业界关注度很高的一宗金矿争夺，引发业内多方参与，但在报价上却差异很大，根源在于各方对于该矿所处地理位置、开采条件、基础设施建设时间等问题存在较大分歧。

　　业内人士指出，推动黄金企业从资源争夺向提升勘探技术，从规模效益型扩张向质量效益型扩张，实现探采冶一体化，是下一步金矿企业比拼内功、实现产业集中度提升、龙头企业提升自身市场份额的重要一步。对于投资者而言，要高度关注企业自身探矿、找矿，实现低成本获取资源的能力，对于上市金企的并购行为要予以仔细甄别。