8月CPI或重返“2时代” 宽松政策预期减弱

　　8月份以来猪肉价格开始反弹，同期蔬菜、大豆等农产品价格也凸显涨势。多家机构预测，8月CPI同比涨幅将再返回“2时代”，未来仍将面临诸多上涨压力。业内人士认为，虽然物价可能有所回升，但全年物价上涨压力相比去年仍将明显减轻。而通胀预期的回升，在一定程度上也会制约货币政策的放松空间。货币政策已显露出趋向谨慎的势头，降息或降准的可能性都在降低。在宽松政策下内需有望率先企稳，经济进一步下行的风险有限。

　　8月引发CPI反弹预期

　　在7月份CPI重回 “1时代”之后，8月份CPI的走势再度引发市场关注。其实，每天发生在老百姓身边的价格波动，已经引发了8月份CPI反弹的预期。

　　进入8月份，我国不少省份遭到台风暴雨袭击，农业损失严重。据第一创业证券研究测算，受台风等因素影响，国内蔬菜价格在8月份环比涨幅达到15%以上；长江证券分析师表示，由于受到大规模降水影响，国内菜价同比将从7月的8%调涨至30%。

　　在商务部监测下，食用农产品价格已连续6周上涨。可以肯定的是，本轮蔬菜等食品价格上涨有可能带动CPI反弹，令通胀压力再度回升。

　　与此同时，猪肉价格反弹所代表的趋势也不容忽视。仅在8月20日至26日这一周，猪肉价格就比前一周上涨0.8%。影响肉价上涨的主因包括生猪存栏量和饲养成本等多方面，但仅猪饲料豆粕价格一路飞涨，涨幅远高过人们餐桌上的主食，即粮食和面粉的价格。而这一切都关乎即将出炉的8月份CPI数据。

　　对此，交通银行首席经济学家连平表示，虽然8月CPI翘尾因素比上月继续回落0.31个百分点，预计8月CPI相比上月仍可能出现明显反弹。初步判断，同比涨幅可能回升至2.3%左右。兴业证券认为可能会达到2.5%的水平；第一创业证券和招商证券则分别给出了2.1%和1.9%的预测。

　　宽松政策预期减弱

　　CPI回升若真如市场所料稳步扎根至2%以上，下一轮的货币政策走向是否值得期待？

　　其实，对不少分析人士来说，央行货币政策取向依然是待解之谜。当前逆回购频率、数量、期限都超出此前市场预期，正成为央行调节市场流动性的常规手段，央行调控思路的转变，让降准预期不断推迟并有所淡化。而物价有所回升的趋势，也让市场对货币政策大幅放松不抱过多希望。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委对媒体表示，一方面，市场期待中的投资发力“雷声大、雨点小”，另一方面，在国际粮食市场波动中，国内食品价格带动CPI涨幅再度反弹。市场可能不得不在“滞涨”的看法中煎熬：既担心增长可能持续低迷，又担心通胀会出现反复。关于基准利率，预计年内不应也不会再下调，但可能考虑发挥利率浮动空间调节作用。

　　对此，不少机构的表态也显谨慎，市场对于宽松货币政策的预期逐渐减弱。

　　方正证券认为，即使经济继续探底，未来货币政策大幅放松的可能性也较低；国金证券称，食品价格几乎全面上涨，叠加资产价格上涨压力，利率政策变得左右为难，货币政策放松将趋谨慎。

　　事实上，综合近一段时间央行的举动，再加上CPI的走向，业内人士认为，货币政策已显露出趋于谨慎的势头，不管是降息还是降准，可能性都在降低。

　　经济下行风险有限

　　其实，曾经一度被百姓诟病的“物价飞涨”已经有一段时间淡出了人们的视野。从今年3月起，CPI连续下行，并在7月一举跌破2%进入“1”时代，创下自2010年2月以来30个月的新低。虽然当前8月份CPI或将重回“2”时代，但与此前高企的数字相比，还不算挑战人们的神经。

　　而物价的持续走低虽然缓解了长久以来的通胀压力，但也加重了市场对当前经济增速放缓的担忧，最新出炉的经济数据也证实了这一点。

　　日前，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的8月份中国制造业PMI为49.2%，这是PMI指数自去年11月以来首度跌破50%，创9个月新低，并显示当前经济仍在下行过程中。

　　中国物流与采购联合会副会长蔡进分析，这显示出当前经济仍然在下行过程中，但结合主要的分项指数变化看，当前，在经济下行中，正逐渐筑底。蔡进判断，9月份PMI将会逐渐呈现企稳的状态。

　　同样或将回升的还有CPI。业内人士分析，由于四季度将进入消费旺季，7月份CPI增速极有可能就是全年的最低点，下半年通胀预期或稳中趋升。

　　国泰君安认为，景气指数显示目前经济仍在低位，外需疲软成为主要拖累。但在宽松政策下内需有望率先企稳，经济进一步下行的风险有限。

　　也有观点认为，中期而言，货币层面放松的空间及幅度都将比较有限，市场已不能单纯寄希望于政策放松，而是需要耐心等待经济底的出现，以及业绩的止跌回升。 (记者肖伟)