文化新政呼之欲出
能否拉动文化企业逆市上扬
民营文化企业期待政策关照未来5年文化企业上市趋势
本报记者 杨浩鹏
近半年来国内A股市场持续走弱，进入第三季度后市场又不断受到海外股市大幅度震荡的冲击影响，继续保持寻底的格局。这种震荡也不可避免地冲击到了文化传媒板块，并且由于最近海外上市的国内概念股问题迭出，人们不免对文化企业上市前景更为谨慎。
然而近段时间来，记者注意到，各大证券咨询机构似乎无视目前股市的惨淡，纷纷调高对于文化传媒板块的“增持”评级，向市场推荐文化传媒股。综合来看，这是市场对聚焦文化体制改革的十七届六中全会的直接反应。
文化传媒板块被广为看好
观察过去几年国内文化传媒企业，包括出版、广播影视、文化艺术等各子行业的经济效益，记者发现，文化传媒企业的毛利率、营收增速、盈利增速都逐年提升。在文化体制改革不断深化的背景下，传媒行业的盈利质量正在步入上升通道。
河南九鼎德盛管理顾问机构证券分析师肖玉航表示：“通过研究上市公司上半年财报发现，A股市场的多数行业面临较大的去库存化风险。因此，从第四季度投资来看，基本没有存货之忧的文化传媒板块非常值得投资者关注。而从文化传媒板块近期表现、政策扶持及未来发展来看，传媒板块乘风破浪正当时。”
肖玉航对于文化传媒板块的良好预期并非一家之言，而是最近市场对于中央即将出台的文化新政的集中反应——国联、国金、中信等八大券商纷纷在近期大力推荐文化传媒股。10月15日召开的十七届六中全会再次研究深化文化体制改革和推动社会主义文化大发展大繁荣问题，证券业界一致认为，十七届六中全会将对推进文化传媒市场化改革具有里程碑意义。
此前，作为主管部门的文化部一直在积极推动符合条件的文化企业上市融资。今年4月，文化部专门出台《关于推进文化企业境内上市企业工作的有关通知》，建设“文化企业境内上市资源储备库”，及时掌握优秀文化企业的上市意愿和进展情况，积极建立文化企业上市培育、辅导和推荐的机制，为形成“储备一批、培育一批、申报一批、发行一批”的梯次推荐格局，鼓励文化企业上市融资打下基础。据文化部文化产业司投融资指导处处长许蓉介绍，目前已有5家文化企业着手向文化部报送上市申请。上市文化企业从无到有、从少到多、从弱到强，资本市场中的文化产业板块正逐步形成。
民营文化企业期待政策关照
总的来看，文化产业蓬勃发展很大程度上得益于政策利好。目前从行业层面来看，我国潜在的文化消费市场有将近2万亿元，其中转制企业与政策利好的相关性大，将提前获取市场份额。但中投顾问IPO咨询部分析师杨文柳在接受记者采访时表示：“与此同时，民营文化企业由于在产业投资方面依旧受到政策限制，预计产业规模发展空间有限，从而带来的IPO节点也相应增多。”
由于行业的发展特性，决定了文化企业的经营风险较大，民营文化企业在可持续盈利审核方面有一定难度；另一方面，文化类企业的生产动力在于个人能力的发挥，致使企业的人员流失风险将大于其他类企业，因此融资时审核难度相应提高。
此外，产业投资限制将导致部分民营文化企业在持续盈利能力、风险控制能力方面偏弱，从而致使部分民营企业上市主要依托个别主营业务，经营扩展性较弱。同时民营文化企业区域性并购难度太大，扩张渠道匮乏。随着文化企业日益以上市融资为主要发展目标，同时在文化产业的IPO中，部分文化业务依旧不能上市，所以民营企业的上市业绩规模将大打折扣。杨文柳分析认为，在未来文化产业整体上市数量中，民营企业和国有企业的比例将维持在如今的1∶4，短期内很难有大的改观。
随着政策的改善，中投顾问研究总监张砚霖表示，民营文化企业在此轮文化产业复苏的趋势下将迎来长期发展利好，从政策的长期趋势来看，部分业务的投资限制也将逐渐消除，区域性、行政性限制也将随之得到缓解。届时民营企业才能获取长期发展利好，中小民营文化企业上市所遭遇的节点才能得到根本解决。
针对现在的民营企业上市困境，张砚霖建议说：“从以往的企业上市经验来看，细分行业的上市一般依附于综合性产业，因此文化企业也不例外，而以单一的文化项目上市已经证明了将面临多重审核阻力。由此我们建议民营文化企业应该着力发展附属产业，以保证企业整体发展规模，从而减少审核节点。”
未来5年文化企业上市趋势
据北京新元文智咨询服务有限公司日前发布的《2011中国文化产业上市研究报告》中的数据显示，1992年至今年6月底，我国共有88家文化产业企业在国内外主要交易所上市融资及挂牌交易，其中IPO上市的文化产业企业有86家，借壳上市的有2家。截至今年6月底仍在交易所上市交易的文化产业企业为84家，4家已经退市。
据了解，目前已经公布上市计划的文化企业达到180多家，其中以出版印刷领域的企业最多，达54家；其次为影视及动漫领域企业，达52家；两大领域计划上市的企业占全部计划上市企业数量的57%。在计划上市的公司当中，出现了新的惊喜：个别以演艺为主营业务的企业也有意计划上市，其中包括中国木偶剧院、福建演艺集团等，成为计划上市的文化企业新力量。
此外，在计划上市的文化企业当中，出现较为明显的地域偏向，以北京、上海、广东、浙江的文化企业数量居多，这4个地区计划上市的文化企业数量达到115家，占计划上市文化企业的63%。
新元文智分析师预测，2011年至2015年，每年将会有20至30家文化企业在不同的交易所上市，未来5年间共实现融资额约折合为600亿元人民币。在传统媒体领域，计划上市的文化企业达15至17家，预计未来5年，每年将有1至2家传统媒体企业上市，传统媒体企业将通过资本市场融资约40亿元至60亿元人民币。在出版印刷领域，计划上市的文化企业达50余家，未来5年中，每年将有5至8家出版印刷企业上市，融资金额将高达200亿至300亿元人民币。在影视动漫领域，计划上市的文化企业达50余家，未来5年中，每年将有5至7家出版印刷企业上市，融资金额将高达200亿元人民币。在网络游戏领域，计划上市的文化企业约10家，预计未来5年，我国将有2家网游公司通过借壳的形式实现海外上市，融资金额具有较大的不确定性。在网络新媒体领域，计划上市的文化企业约30家，预计未来5年，我国每年将有3至4家新媒体企业实现上市，融资金额将高达120亿元。
