中国最大的房地产开发集团之一———复地集团下月告别香港H股退市，成为内地首家在港交所退市的房地产企业。由于复地表示退市原因是融资障碍，而其65%的负债率也引发外界对上市房企负债率的联想，专家认为，复地退市与此有一定的关系，但非唯一原因，根本动因是集团战略调整，“复地只是个案，不具备典型性，不过也会对其他房企起到警醒作用。”
复地负债率高达74%
4月11日晚，复地集团(02337.HK)与其控股股东复星国际(00656.HK)发布联合公告称，复地集团撤销上市决议通过股东投票方式正式获得通过。根据公告，复地将于2011年5月13日上午9时正式撤销H股在香港交易所的上市地位。
根据复地2010年的年报，H股股东持有复地41.73%的股权，而复星国际全资子公司复星高科持有57.89%的股权。复地母公司复星国际将以22亿元回购复地已发行H股及内资股。复地将完全退出H股市场，复星国际将继续经营复地的现有业务。至此，这家最早登陆港股的内地民营企业之一，将结束其7年H股上市之路。
复地退市，外界对此反应不一。在2010年业绩说明会上，复星国际财务总监丁其国公开表示，负债率偏高是集团最终对其实施私有化的重要原因。这无疑将人们的猜疑引到财务窘境的逻辑之中。
复地集团2010年财报显示，2010年，复地资产总额达到333.08亿元，总负债246.3亿元，负债率达74%。
据悉，作为在港交所上市的内地注册公司，复地的海外融资能力非常有限，包括离岸银行贷款、国际证券发行和股票发行。而复星因为受限于上市公司关联交易的相关规定，无法为复地注入更多的资本，而高达74%的负债率，也妨碍了进一步获取商业优惠条款的融资能力。去年6月底，复星曾计划注资复地23亿元，但方案未获监管层通过。
国元证券(香港)地产分析员李兢表示，目前，国内地产调控使得房地产上市公司的估值偏低，市值甚至低于净资产，如此估值让企业失去了再融资能力，退市反而成为扩大资金来源的一条途径。李兢表示，目前港股市场上意欲退市的地产企业或许不止复地一家。
A股上市房企负债率超70%
“不单复地，就像现在在香港上市的内地地产公司一样，都面临融资难的尴尬局面。”昨日有媒体分析，复地可能是因为不堪高负债率而退市。而据统计，A股95家上市房企平均资产负债率超过70%，因此，明年资金将成行业大问题。
不过，李兢指出，与独立企业相比，复地背后有强大的集团财力支持，单纯的财务窘境并不足以导致退市。复星集团在地产板块的战略安排或是复地退市的根本动因。“如果复星对复地实施回购是出于战略调整需要，那么调控环境反而为退市提供了有利基础。据其财报显示，2010年复地集团上市公司净资产约为人民币48亿元，相比于22亿元的回购价格，复星国际其实做了一桩多方共赢的买卖。”
兰德咨询总裁宋延庆也形容这是该集团的战略调整。作为复星控股的复地集团，退市之后可以获得更大的腾挪空间，而复星集团也可以为整合房地产板块铺平道路。
对行业有警醒作用
然而，也有业内人士指出，与复地一样，万科、保利、金地的资产负债率亦大大超出成熟上市公司资产负债率的30%。万科达74.68%，金地达71.15%，而保利高达78.97%。房企融资目前已全面收紧，如果市场销售不畅，房企的融资问题会继续恶化，会不会有更多的房企像复地一样因融资而出局，也未可知。
对此，广东省房协理事、广州市同创卓越地产投资顾问有限公司总经理赵卓文表示，复地退市会对其他企业起到警醒的作用，让房企更理性地发展。不过他认为，“复地集团是个案，不具有典型性，并不会起到很大的示范效应，现在的房地产市场还未出现亏损的情况，依然是处于正常的赢利阶段，即使房企因融资问题‘出局’也属正常。”记者赵燕华、实习生李瑞报道
