欧洲债券市场阴云密布 主权违约风险高企

　　2011年1月7日，美国金融服务公司CMA公布的最新调查报告称，在欧债危机的持续影响下，2010年第四季度，包括希腊在内的欧洲国家已成为全球主权债券违约风险最高的国家。其中，希腊主权债券信用违约掉期(CDS)价格当季扩大了32%，取代原先排名第一的委内瑞拉，成为全球主权债券违约风险最高的国家。

　　新年伊始，欧元区国家又进入国债发行高峰期，违约风险高涨和融资需求迫切令欧洲债券市场压力颇大。分析人士预计，随着市场融资难度的加大，葡萄牙和西班牙2011年被迫寻求国际援助的可能性上升，其主权信用评级也面临再度降级的风险。

　　希腊违约风险最高

　　CMA报告显示，2010年第四季度，全球主权债券违约风险最高的10个国家分别为希腊、委内瑞拉、爱尔兰、葡萄牙、阿根廷、乌克兰、西班牙、阿联酋迪拜、匈牙利和伊拉克，其中超过一半是欧洲国家。

　　爱尔兰CDS价格当季上升了35%，西班牙CDS价格扩大了50%，比利时违约成本也激增了70%，上述三国主权债务违约风险均高于伊拉克。

　　当季，全球主权信用违约成本收窄幅度最大的前五国依次为，阿根廷、拉脱维亚、阿布扎比、罗马尼亚和美国；主权信用最好的欧洲国家分别为挪威、芬兰和瑞典。

　　1月7日，由于葡萄牙发售国债增加了市场压力，西欧国家主权债务违约风险首次超越欧洲新兴国家。根据CMA数据，当日，用于衡量西欧15国债务违约风险的Markit iTraxx SovX指数扩大至218个基点，创纪录新高，较用于衡量欧洲新兴国家债务违约风险的Markit iTraxx SovX CEEMEA CDS指数高出7个基点。

　　其中，比利时、爱尔兰、意大利、葡萄牙主权债券CDS价格分别升高16个基点、14个基点、7个基点和15个基点。

　　西欧15国包括欧元区核心成员国德国以及欧债危机“重灾区”希腊和葡萄牙等国。欧洲新兴国家包括罗马尼亚、土耳其和乌克兰等国。2010年初，西欧15国主权债券CDS尚较新兴国家低160个基点左右。

　　法国农业信贷银行分析师帕哈表示：“市场对西欧外围国家债务危机的忧虑正在拖累整个西欧的信誉，而欧洲新兴国家的经济增长则较为稳定，未受到危机的严重冲击。”

　　欧债市场再承压

　　上周，葡萄牙发售了5亿欧元的6个月期国债，平均收益率达3.686%，较2010年9月同类国债2.045%的收益率上升近80%，较2009年的收益率0.592%更是大幅飙升，较德国可比国债收益率高出7倍多。

　　“对6个月国债而言，3.686%的利率非常高”，德国商业银行经济学家史诺兹表示：“高企的融资成本将使葡萄牙长期国债的发行面临更加严峻的挑战。”

　　葡萄牙债务管理机构称，该国2011年计划总计发行200亿欧元债券。目前葡萄牙尚未公布下次国债发行时间，但市场预计，该国将于1月12日发行10年期国债。过去4个月中，葡萄牙10年期国债收益率由5.5%升至6.8%。

　　此外，1月13日西班牙也将发行国债。巴黎银行预计，2011年西班牙和意大利将发债筹资共计3170亿欧元。

　　欧元区高负债国家发债需求密集，令欧洲债券市场阴云密布。1月7日，意大利10年期国债收益率上涨5个基点至4.83%，较德国可比国债收益率差扩大至189个基点，仅略低于2010年12月1日所创出的高位190个基点。西班牙10年期国债收益率上涨7个基点至5.56%，爱尔兰10年期国债收益率上涨8个基点至9.27%。比利时10年期国债收益率则升至18个月来高位4.17%。

　　葡萄牙西班牙评级堪忧

　　汤森路透最新调查显示，多数分析人士预计，葡萄牙将在2011年向欧盟寻求援助。还有部分分析人士认为，西班牙随后也将加入“被救助”的行列。此外，调查报告显示，葡西两国主权信用评级在2011年第一季度末再遭下调的几率分别高达65%和50%。

　　2010年，惠誉将葡萄牙主权评级由“AA-”降至“A＋”，穆迪将葡萄牙评级降至“A1”，标准普尔也将葡萄牙评级由“A＋”降至“A-”。三家评级机构均警告，该国评级还可能被继续下调。

　　瑞士央行1月7日证实，由于葡萄牙主权信用评级不佳，该行至少已有12个月未接受葡萄牙国债作为其回购操作的抵押品。分析人士担忧，瑞士央行的言论将进一步削弱市场对葡萄牙国债的信心，引发该国评级再度遭降。(陈听雨)