多元化再融资方式 有助上市银行资本补充

　　背 景

　　上市银行再融资又一次牵动市场神经。最近，中国农业银行、民生银行、兴业银行几乎同时公布了再融资方案，在大规模放贷、监管标准提高、央行信贷目标管理等因素的影响下，再融资成为商业银行补充资本金，提升资产质量的一种手段。值得关注的是，一些上市银行的再融资方式正在进行调整，此举不仅有利于银行多渠道获得资金，也相应减少了对A股市场的冲击。

　　2010年被市场人士定位为“上市银行再融资年”，在这一年中包括中行、建行、工行、交行在内的11家上市银行的再融资额超过4000亿元。今年1月，农业银行、民生银行、兴业银行几乎同时公布了再融资方案。其中，民生银行拟发行不超过47亿股A股，预计集资总额不超过214.79亿元；农行发布公告称拟发行不超过500亿元次级债券；兴业银行则宣布，将通过公开方式在银行间市场发行不超过150亿元次级债券。

　　再融资无疑是上市银行补充资本金，提升资产质量的主要手段之一。在再融资方案频出的背后，我们注意到，上市银行再融资手段正在悄然调整。

　　银行补充资本的方式不外乎股市融资、发债和利润留存，在比较这些融资手段后可以看出，如果直接通过股市融资，在市场资金面及流动性收紧的情况下，A股市场可能出现波动。而考虑通过发行可转债，定向增发等方式进行再融资，则可以避开二级市场，减少对市场的冲击。

　　以中国银行为例，为了避免增加A股市场风险，给投资者造成损失，中行在获得证监会发行核准批文3天后，于2010年5月31日正式启动了400亿元A股可转债发行工作。按一般程序，2010年中行可转债发行与上市之间间隔了19天，为充分维护投资者利益，中行可转债提前了1个交易日、3个自然日上市。中行400亿元可转债的发行不但没有对A股市场造成任何影响，反而在弱市环境下受到了A股投资者的热烈欢迎。2010年6月2日，中行可转债发行获得投资者踊跃认购，网下发行有效申购数量达16983亿元，网上有效申购数量达364亿元。

　　此后，中行于2010年7月3日公布了总额为600亿元人民币A+H配股方案。由于大股东中央汇金公司明确表示全额现金参与配股，A股市场的实际再融资规模只有15亿元，H股市场融资规模也仅有180亿港币，一举打消了笼罩市场半年多的担心和压力。

　　中行融资方式的转变说明，就现在的市场而言，要通过向普通投资者直接融资的方式完成巨额再融资，已经超过了市场的实际承受能力，并非易事。其次，由于投资者在投资风格方面的转变，大规模的股权融资已不如从前那样受欢迎。

　　我们还注意到，再融资已经不能单纯成为银行补充资本金的方式，业内人士认为，只有转变单纯依靠贷款的增长方式，才能使商业银行从根本上摆脱对资本金的高度依赖。从长远看，银行应当发展中间业务和零售业务等，尽快调整业务结构。时下，许多商业银行已开始调整业务结构，转变增长方式。

　　商业银行是靠资本和杠杆运作的企业，充足的资本金是其发放贷款、扩张规模的有力保障。商业银行又是靠信用生存的企业，充足的资本金有利于抵御风险、更多地给予储户信心。当再融资成为商业银行补充资本的主要方式时，如何增加再融资的方式，减少对市场的冲击已成为值得关注的话题。(刘 畅)