加息周期债券市场趋冷 保本型投资品行情看涨

　　货币政策进入加息周期封杀了债券型投资品种的收益提升空间，股市表现疲弱使偏股型基金也销售不振，负利率、高通胀时代还有什么理财产品可以选择？证监会发布的基金募集受理及审核公告显示，截至1月10日，除目前正在发行的2只保本基金外，还有包括国泰保本增值基金在内的11只保本基金正在审核中，不久即将发行。这意味着保本型产品将成为下一阶段投资理财市场上的大热门。

　　◎ 保本基金为何难产 ◎

　　保本基金是指在基金产品的一个保本周期内(一般是3年)，投资者可以拿回原始投入本金，但若提前赎回，将不享受优待。这类基金主要适合于风险承受能力比较弱的投资者，或者在未来市场走势不确定、风险较大的情形下，也是一个较好的投资选择。

　　值得关注的是，自从我国第一只保本基金在2003年成立以来，目前市场上仅有5只保本基金。与超过500只偏股型基金与近150只债券型基金相比，保本基金的发展速度显得极为缓慢。

　　为什么会出现这种情况？业内分析认为，这与当前的市场机制有关。

　　保本基金经常使用一种动态投资组合保险技术(CPPI)实现保本，其基本思路是将大部分资产(保险底线)投入固定收益证券，以保证保本周期到期时能收回本金；同时将剩余的小部分资金(安全垫)乘以一个放大倍数投入股票市场，以博取股票市场的高收益。这样，如果股票市场上涨，CPPI按照放大倍数计算出的投资股票市场的资金会增加，从而增加基金的投资收益。

　　另外，保本基金发行时一般要求有信用良好、实力雄厚的保证人。此类资源的稀缺也是保本基金稀少的重要原因。

　　◎ 股指期货策略引入 ◎

　　那么，为什么近期会出现11只保本基金同时进入审核程序的“盛况”？

　　有分析人士认为，目前投资理财市场“左右为难”的困境，固然是保本型品种重新走热的主要原因，另一个重要因素来自于股指期货的推出。保本基金在前些年发展缓慢、发行频率低的主要原因是其大多采用单一的CPPI投资策略，缺乏其他形式的投资策略相补充。去年4月，证监会发布《证券投资基金参与股指期货交易指引》，对保本基金参与股指期货进行套期保值提出了较为明确的管理办法，丰富了保本基金的投资手段。

　　虽然近期发行的2只保本基金并未在契约条款中加入投资股指期货相关内容，但记者获悉，在目前证监会审批通道里，已有数只保本基金产品中就已加入了“可投资股指期货的”的相关条款。

　　在基金的实际操作中，股指期货究竟能怎样发挥“保本”的功能？国泰基金研究部总监、保本基金投资管理小组组长沙骎介绍说：“我们可利用股指期货的套期保值功能，对股票投资组合进行风险管理，从而对冲系统性风险，即大盘风险；保本基金参与股指期货投资，可通过股指期货这一工具锁定β风险，追求α收益，股市下跌时依然有回报。”

　　有分析师认为，股指期货给保本基金提供了又一条积累保本垫、保障本金安全的工具。“最主要的是向海外保本基金靠拢，回归保本基金本质。”

　　相关资料

　　目前市场上的保本基金

　　名称 今年以来回报 单位净值

　　(截至1月18日)

　　银华保本增值 -0.29 0.9961

　　国泰金鹿保本 -0.59 1.0040

　　交银保本 -1.76 1.0620

　　南方避险增值 -2.22 2.4227

　　南方恒元保本 -3.66 1.1930

　　建信保本

　　汇添富保本型证券

　　相关报道

　　保本基金

　　投资原则

　　在股市动荡不安、楼市风光不再、黄金等价格不断走高并积聚短期风险的情况下，投资保本基金是一种较为稳健的理财方式。但理财专家提醒：投资保本基金也要对号入座、“非诚勿扰”，并必须遵守一定的投资纪律，这样才能在保护本金的基础上，真正做到资产增值。

　　第一，选择积极投资能力强的基金公司。

　　第二，注意条款中保本范围，例如有些是对认购净金额实行保本，有些则除了认购净金额外还对认购费用实行保本。

　　第三，保本基金只对在募集期内认购，并且持有保本周期到期的基金资产提供保本承诺。如果投资者中途因急需资金赎回基金，投资本金是享受不到保本的，就好比提前支取定期存款存款利率只能按照活期计算，所以投资者对资金使用要有提前考量。

　　第四，过程不代表结果，收益率波动不要慌。各保本基金一般都能够达到在约定保本期限内的保本效果，但无法保证在任意投资期间内均能保本。当风险资产价格出现大幅下跌时，保本基金的区间收益率也可能为负值。

　　因此，保本基金主要适合于这三类人：希望不承担大的风险，通过保本基金能够跑赢CPI、跑赢存款利息的投资者；二是资产配置能力弱的投资者；三是中老年投资者。(王)