风险意愿攀升反弹高度有限 金价走势转弱

　　本周国际金价在一系列重要经济数据公布后呈现弱势整理的格局，整体的波幅有所收窄。自上周欧元区二线国价公债得以顺利标售来，市场对于欧债危机的担忧有所缓和，风险意愿再度回归。受此影响，美元指数节节败退，国际金价在站稳1355一线支撑后小幅上扬，不过反弹高度有限，整体走势较为疲弱。

　　年内影响金价走势的因素主要有以下方面。首先是美元指数未来的走势。从美联储最近高管的讲话来看，联储整体的论调并未发生较大的变化。尽管伯南克声称经济的复苏已可以依靠自身动能来维持，不过非农就业数据及新屋开工数不及预期均不支撑美国经济强劲复苏的论断。与此同时，也强化了市场对美联储将完成 6000亿公债购买计划的预期。就这一点来说，美元指数在中期内仍将承压。这也将有利国际金价的中期走势。

　　不过就目前来看，由于葡萄牙、西班牙及意大利公债的顺利标售， 5年期二线国家CDS合约价格拐头向下，市场对欧洲二线国家将违约的担忧有所缓解，欧债危机引发的市场恐慌一定程度上得到了控制。另一方面，虽然欧洲央行高官声称在可预见的未来不会加息，不过在资金面仍然充裕的情况下，3个月及6个月欧洲银行间拆放利率悄然走升。相较美元而言，欧元中期或将更受青睐。风险意愿的回归也打压了黄金的避险买盘。因此从近期来说，除非有突发事件发生，短期内国际金价大幅上扬的可能性较小。

　　再者，中国国家统计局公布的去年12月CPI同比上涨4.6%，也提高了市场对中国央行将再度加息的预期。而金砖四国中的印度和巴西同样受高通胀的困扰。短期内资金面的紧张或将压制商品价格进一步上扬，并进而拖累金价。

　　整体而言，金价当前可能面临较大的短线风险。主要利好金价的是中期通胀的预期以及意外的大型风险事件爆发引发避险资金重新流入金市。从机构持仓来看，全球最大的黄金ETF基金SPDR的持仓水平长期以来与金价的相关性高达90%以上，长期以来该基金的持仓变化可以被认作是宏观投资层面对金价的态度变化。但最新的截至1月19日的SPRD的持仓量降至8个月来最低，只有1251吨，相较于前期1320吨的高位显著下滑。 ETF的减仓可能令金价面临进一步回落的风险。技术上而言，目前金价运行于去年12月上旬以来至今的下降趋势通道内，金价走势或在 1350至1390区间内宽幅震荡。(中国银行上海分行 邹学诚）