债券交易下滑投行寻出路 欧美投行或多元化

　　美国的固定收益交易疲弱，但是股市表现较为强劲，可望让瑞银集团、瑞士信贷及法国兴业等重心在股票交易上的投行受惠

　　新年伊始，多家美国大型银行陆续公布2010年第四季度财报，报告显示，一些大型银行的营收较第三季度都有些许下滑，其原因都是投资银行业务的不振。这便给全球投资银行业者发出警告：2011年，业务多元化是生存及赚钱的惟一办法。

　　投行业务下滑促转型

　　资深银行业分析师理查德表示，“这些银行只能眼睁睁地看着已经流失的市场，有些甚至自危机发生以来已经流失了2/3的业务活动，看来这些业务要在短期内恢复的可能性不高。有些银行可能得花上数年时间进行调整，才能完全走出困境。”与此同时，这些银行还要冒着让股东失望的风险，让人对其策略产生质疑。分析师指出，在不确定性笼罩下，这些投资银行的股价大多相当低廉，甚至有遭低估之嫌。

　　相反，那些可以提出新业务计划的银行若能够取得成功，则将从中受益。例如，摩根士丹利近期推出财富及资产管理业务，尽管该业务获利低于预估，但摩根士丹利的股价仍大幅上涨，就与其押注的潜力有关。巴克莱驻纽约的银行业分析师菲利曼表示，“摩根士丹利若能成功执行策略，在这块领域真的有些商机。”

　　投资业务的下滑在一定程度上也归因结构性问题，如市场和需求变化，且越来越多投资人指出有必要寻找其他投资机会。

　　监管机制也扮演一定角色。美国政府正在执行多德·弗兰克改革法案，这项法案重新塑造了金融监管，对金融机构的监督将越来越严格，对于风险的控制也会增加，因此，以往获利丰厚业务将会变得不那么自由。

　　股票业务更具吸引力

　　在金融危机发生之前，债券交易收入已经逐渐成为各投行的获利重心。但这部分的营收在2010年却出现下滑，其部分原因在于投资人对于欧洲政府公债投资感到不安，同时对于美国联邦储备理事会(FED)的买进公债计划感到困惑。

　　另外，欧洲投行在固定收益业务上和美国同业面临同样困境，但其原因却不尽相同。由于欧债危机的影响，市场普遍担心多个国家政府可能无法偿还债务，况且欧洲央行购买二线国家债券的举措已经过火。

　　Philadelphia Investment Advisors欧洲金融业分析师汤姆·安格斯表示，“欧洲央行介入并逐渐扩大买进二线国家公债，并未让投行业者受惠，因此他们已经丧失了这部分的营收来源。”一名驻伦敦的银行业分析师表示，美国的固定收益交易疲弱，但是股市表现较为强劲，可望让瑞银集团、瑞士信贷及法国兴业等重心在股票交易上的投行受惠。

　　监管方面的改变也将让股票业务更具吸引力，因为根据巴塞尔III对于银行资本规定，对股票业务的资本需求调升程度远低于固定收益业务。

　　伦敦摩根士丹利的休·范·斯特尼斯表示，“有鉴于监管方面的限制，我们预期2011年巴克莱、瑞银集团及其他投行将调整投行业务重心。”

　　不过除了区域性的问题以外，投资人多表示，所有投资银行将无可避免地需要开发新的获利渠道，并降低对剧烈波动市场的仰赖程度。