陈志武：货币政策不收紧物价上涨可能失控

    陈志武 1953年7月生于湖南茶陵，1983年获中南工业大学理学学士学位，1986年获国防科技大学硕士学位，1990年获美国耶鲁大学金融学博士学位。1990-1995年在美国威斯康辛·麦迪逊大学任教；1995-1999年在美国俄亥俄州立大学任教。现担任美国耶鲁大学管理学院金融学终身教授、清华大学经济管理学院特聘教授。

　　在中国，被称为“经济学家”的约有6000人，但能在国际主流学术刊物上发表论文的经济学者只有大约100人，陈志武无疑是其中的佼佼者。2006年2月，美国《华尔街电讯》公布了一份十大华人经济学家的榜单。这份引人注目的榜单把学术影响力作为最重要的评价指标，其次是经济影响力和社会影响力。上榜的10位经济学家中，陈志武教授名列其中。

　　本月12日，在2011网易经济学家年会上，包括南方日报在内的数家媒体共同采访了著名经济学家陈志武，请他为读者们解读未来中国经济走势。

　　物价走势通胀加速会对中国经济带来较大负面影响

　　南方日报：“涨”字可以说当之无愧是2010年最热门的词汇。“蒜你狠”、“豆你玩”、“姜你军”、“玉米疯”、“辣翻天”、“糖高宗”、“煤超疯”等创新词汇背后隐藏着职业炒家的身影。想问问陈教授如何看待中国目前的高物价？

　　陈志武：通货膨胀现在压力越来越大，官方数字去年11月份CPI跟同期比上涨5.1%、5.2%，但是我个人觉得这个数字跟我们在现实中看到的情况是差别很大的。

　　高物价的原因很明显是过去两年里流动性增长过快。钞票那么多而投资的品种又很少。有一些人投资房地产，却发现房地产的价格越来越离谱。投资股市，又发现股市的价格去年下降了很多，老百姓的存款也不敢往境外投，一方面比较害怕，另一方面渠道也有限。

　　这么多的货币最后都只能用来追求常用商品，特别是农产品。大量资金都想办法找到尽可能安全的实物投资品种，尽管这些产品选来选去最终还是回到了消费品，但是这是一种趋势，如果货币政策不进一步缩紧的话，那么，我认为物价上涨的趋势有可能失控。

　　南方日报：很多专家都预测，今年上半年的通胀压力还是很大，那么在您看来，中国经济今年会不会出现滞涨？

　　陈志武：滞涨的风险还是有的，如果通货膨胀进一步加速的话，将会对中国经济的资本化金融化的发展带来非常大的负面影响。如果中国金融化、资本化的速度因为通货膨胀失控而发生逆转的话，那么以后经济增长和新投资都会受到负面影响。

　　货币政策应减少使用存款储备金率　更多通过调高利率来控制通胀

　　南方日报：有报导称，中国四大银行1月上半月新增人民币贷款规模达到近人民币2400亿元(合360亿美元)，分析人士认为，本月新增人民币贷款规模可能达到人民币1.5万亿元。您怎么看待这个放贷速度？

　　陈志武：以往都是这样，如果我是金融机构的话我也会这样做。今年总的贷款目标还是在7万亿人民币左右，如果今年上半年通胀速度大大加快、通胀压力增大，那么今年计划7万亿的贷款有可能下调。而对于银行来说，放贷额如果没有7万亿的话，那么今年银行预期的利润就不会像往年一样好。因为对于中国的银行来说，有百分之八九十的收入来自存贷利差，很明显放贷越多赚钱越多。这个速度应该是业内很多人士都预料到的。

　　南方日报：央行14日宣布，从1月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　陈志武：央行通过一些方法限制商业银行，要求他们不能出太多的新的贷款的发放，可以起到一些作用，但是，银行内部赚钱的动力还是非常大的，我认为，以后二者的博弈还会继续。

　　南方日报：您能不能评价一下中国的货币政策今后的发挥空间？

　　陈志武：今年应该减少使用存款储备率这个工具，更多通过调高利率来控制通货膨胀。去年年底很多业界人士都认为不太可能调高利率，但结果央行还是调高了25个基点。我想，春节前后可能还会有这样的行动。

　　南方日报：为什么说加息是比提高准备金更好的手段？

　　陈志武：加息是市场化的手段，而调高准备金是非市场化的手段，它带来的效果更多的是帮助国有企业和地方政府，牺牲民营企业。这个就好像一个免费午餐。

　　如果只是调高准备金率，就是说免费午餐是继续有，但是供给数量会减少，这样一来就会造成竞争压力会更高，大家就会去找关系，通过这种办法分配这个午餐。但是如果通过调高利率的办法，等于去掉了免费午餐的免费条件，调高午餐的价格然后让大家公平竞争。

　　汇率政策人民币继续升值空间不大

　　南方日报：中美领导人再次会晤，近日也引发了人民币兑美元的略微升值，请问您怎么看待人民币汇率问题？

　　陈志武：最近人民币相对美元已经有一些升值，我认为这与胡主席去美国访问有关系。从市场逻辑来看，在胡主席去美国访问之后人民币继续升值的空间不是很大，现在人民币有些升值主要是受到美国政府和国会议员的压力。

　　按照人民币和美元的购买力比较，今年包括以后人民币升值的空间不大，慢慢的人民币会有所贬值。

　　南方日报：您认为人民币升值空间具体会是多少？

　　陈志武：人民币升值空间将越来越小。今年不会超过2%—3%。

　　南方日报驻京记者　吕天玲　实习生　朱丹