过剩加剧 沪锌领跌国内商品

　　近期国内市场对流动性收紧的忧虑上升，周二商品期货市场普遍回调，沪锌主力合约以4.33%的跌幅领跌商品市场。金融危机过后，虽然锌市消费逐步好转，但供应过剩的压力却在增加，在此背景下锌价难以突破中期整理区间。

　　产量快速增长 市场供应充足

　　2010年，国内现货市场锌价在14800-21700元／吨的区间内运行，全年均价为18000元／吨，2009年的均价为14300元／吨，同比上涨了25.87%。随着锌价稳步回升，精炼锌的生产利润开始上升，部分因亏损而关闭的锌矿重新投入生产，导致市场供应迅速增长。

　　来自国家统计局的统计数据显示，2010年，我国锌选矿产品含锌量达到392.70万吨，较2009年的320.46万吨增加72.24万吨，同比增幅为22.54%；2010年，我国精炼锌产量达到522.79万吨，较2009年的439.50万吨增加了83.29万吨，同比增长幅度高达18.95%。锌精矿和精炼锌的生产增长幅度已经恢复到金融危机爆发之前的水准，市场供应增长的速度远高于消费增长的速度。

　　进口下降难解国内过剩压力

　　2010年，在产量大幅增长的同时，我国精炼锌出口有所增加，但出口增长尚不足以消化国内市场过剩的压力。

　　来自海关总署的统计数据显示，2010年，我国精炼锌出口总量为43144吨，较2009年的29272吨增加13872吨，同比增长47.39%；2010年，我国精炼锌进口总量为323352吨，较2009年的670182吨下降346830吨，同比减少51.75%；2010年我国精炼锌净进口量为28.02万吨，较2009年的64.09万吨减少了36.07万吨。

　　虽然2010年我国精炼锌净进口量有所下降，但不足以抵消国内市场供应增长带来的压力。今年年初以来国内锌价呈现走弱态势，不过，从生产成本的角度看，当前锌价仍然有利于国内锌精矿、精炼锌的生产，主动减产的情况暂不会发生。

　　库存高企压制锌价走高

　　2010年，因锌价大幅回升，部分金融危机时停产、减产的企业陆续投入生产，全球锌市供应过剩的压力不仅没有得到有效的缓解，反而进一步加剧。

　　交易所库存是市场供求平衡关系的直观反映。伦敦金属交易所锌库存在2010年增加了21.34万吨，总量达到71.14万吨，为近六年以来的最高水平；上海期货交易所锌库存在2010年增加了13.88万吨，总量达到31.07万吨，为国内锌期货上市以来的最高水平。自2007年以来，两大交易所锌库存一直呈现上升趋势，伦敦金属交易所锌库存从5.81万吨增加至目前的71.14万吨，上海期货交易所锌库存从2.1万吨增加至目前的32.44万吨。库存在最近四年持续上升是全球锌市过剩的直接反映。

　　今年我国宏观经济调控力度加大，货币政策开始逐步收紧，欧美等主要经济体进入加息周期的步伐也越来越近，在这种背景下，锌市库存高企的压力表现得极为明显，供求失衡是锌价领跌国内商品市场的主要原因。从技术上看，锌价中期运行区间在13500-22500元/吨之间，短期在17000元／吨附近有较强的支撑。在库存持续增长的压制下，后期沪锌存在向下修正的需求，操作上建议现货企业积极做好卖出保值工作。(高华)