期货一周综述：金属小幅震荡 棉花红火过暖冬

　　春节前的最后一个完整交易周，商品期货市场各品种出现了分化，涨跌不一。金属期货主要呈现震荡行情；农产品期货中，棉花受到供需关系的持续刺激，一枝独秀，走出了加速上涨的行情。专家指出，春节长假将至，投资者应当注意风险防控，提前制定好操作策略。

　　金属期货：涨跌不一 后市看需求

　　1月24日—28日，金属期货市场上，铜锌铝期货均呈现震荡行情。沪铝主力合约al1104本周开盘16865元／吨，收至16785元／吨，较前一周小幅下跌60元／吨。沪铜主力合约cu1104收于71730元／吨，上涨760元／吨。相比铜铝的小幅震荡，沪锌出现了一定幅度的下跌，沪锌主力合约zn1104本周收盘18360元／吨，下跌450元／吨，跌幅超过2%。

　　持仓方面，上海商品期货交易所的持仓数据显示，铜的主力多单和空单持仓较为均衡，而铝和锌的净持仓均为较大的净空单，显示主力对铜的后市预期要明显强于锌和铝。

　　库存方面，上海商品期货交易所的库存周报显示，本周铜和铝的库存较上周均有一定量的下降，而锌的库存则有小幅的上升。

　　中国国际期货金属分析师罗平认为，上一周金属下游企业补库存的过程已经基本完毕，而临近春节，资金的操作欲望并不强烈。而从基本面来看，金属中铜还是一枝独秀。国际市场上，伦敦金属交易所三个月基准铜合约周五收于每吨9635美元／吨，较周四上涨了将近200美元／吨。罗平指出，随着欧美经济的继续向好，铜的需求会更加旺盛。国内市场上也应密切关注节后的需求情况。

　　农产品期货：棉花过“暖冬”

　　本周，相比其他品种的震荡走势，期棉可谓“一枝独秀”。24日——28日，一号棉花期货主力合约CF1109继上周大涨6.8%后，再次放量上涨4.39%，本周收于32230元／吨。CF1109进入2011年以来，一直紧紧依托五日均线上行，最近两周加速上涨，多头可谓“意气风发”。

　　持仓方面，郑州商品期货交易所的数据显示，棉花期货主力合约CF1109在28日内前20名主力持多单为88835手，比上周五下降超过2000手，而空单持仓前20名主力也减仓空单超过2000手，净持仓仍保持近20000手的净多单，显示主力仍看好期棉后市。值得注意的是，CF1109多头主力中粮期货截至21日所持的多单量为6461手，到28日持多单量达到11140手，增持多单超过4679手，而中粮期货在同期增持空单也近3000手。主力的大幅增仓显示CF1109将会成为未来一段时间商品期货市场上的热门品种。

　　现货市场上，近来国内棉花现货价格持续小幅稳步上涨，28日，棉花现货价格继续冲高，当日，中国棉花价格指数上涨至28648元／吨。据了解，此前一直保持谨慎的国内大型纺织企业的棉花库存已经消耗殆尽，短期内的补库需求较为强烈。而不少棉企则产生惜售心理，短期内供给出现失衡。

　　中国国际期货农产品研究员范俊认为，目前在全球市场上，棉花的供求关系的日趋紧张。范俊认为，由于国内棉花减产，2011年棉花进口额度将会比较大。然而国际市场上，美国的棉花出口增加有限，并不能满足需求的增长。印度在2011年也并没有扩大出口限额。南半球近期的洪灾对该产棉区影响较大，导致五六月份成熟的棉花增产幅度有限。

　　对于今后棉花期货的走势，范俊认为，春节后的三四月份是国内传统的纺织旺季，需求将可能会较为旺盛，但应特别注意棉价的大幅上涨可能造成对这些需求的抑制。

　　综合这些因素，范俊认为，棉花期货“过个暖冬”的概率很大。

　　持“货”还是“落袋”：注意控制风险

　　春节长假将至，对于投资者应该持“货”过年还是在节前进行了结，“落袋为安”，专家提醒投资者，应提前控制好交易风险并制定好节日前后的交易策略。

　　各商品期货交易所也在近日下发通知，在假期来临之际用提高保证金和涨跌停限制幅度的方式控制风险。郑州商品期货交易所近日发布通知，自1月31日结算时起，白糖、一号棉花各合约交易保证金标准由原比例提高至13%，涨跌停板幅度由原比例提高至8%。上海商品期货交易所也对金属期货，橡胶期货等品种采取了相应的交易措施。

　　中国国际期货的分析报告认为，春节长假期间，商品期货的基本面、资金面等诸多方面存在不确定性，节后的走势也将非常难以把握。另外，由于国际市场商品期货在春节期间继续交易，节后国内商品期货的走势受国际市场的影响可能会加大。因此对把握不准的品种还应减少操作，注意风险防控。(记者王浩明)