债务阴云飘出欧洲 日本主权信用降级

　　标准普尔将日本主权信用降级了！消息传出，日本股市和日元应声下跌，正在瑞士达沃斯讨论的专家们也吃了一惊。有经济学家认为，负债累累的日本被降级本来并不值得惊讶，但市场担心的是欧洲以外的其他发达经济体评级也有下调风险，日本之后的下一个甚至可能是美国。

　　新发国债超税收

　　负债超过国内生产总值两倍，发达国家中最高

　　标准普尔1月27日宣布将日本长期国债信用评级从目前的“AA”下调一档至“AA-”，这是时隔8年零9个月后，日本首次遭遇主权信用评级降级。消息传出，日元兑美元汇价一度跌落近1%，日经指数28日下跌了1.13%。

　　实际上，标准普尔去年已经在考虑给日本降级。2011年度日本政府预算中，税收为41万亿日元，而国债发行额为44万亿日元。据财务省29日推算，由于社会老龄化导致的社会保险费用攀升等因素，如果不提高税收，3年后国债发行额将超过54万亿日元。日本的政治评论家称，这种异常状态已经连续两年出现。

　　目前，日本的负债已经超过其国内生产总值的200%，在发达国家中最高。近日公布的数据显示，2010年度日本国家债务余额估算值约为943万亿日元，国民人均负债接近800万日元，如果国家债务按这一速度膨胀，最快将于2012年突破1000万亿日元。

　　有日本媒体认为，是欧洲的财政问题波及日本引发了降级。反过来，日本主权信用被降级，欧元区国家对债务危机的担忧恐将进一步加大。

　　债主都是自家人

　　九成以上为内债，长期利率尚未飞涨

　　也许是感到了危险，美国财长盖特纳在达沃斯论坛指出，“日本债务虽然多，但是储蓄率也很高”。这正是与欧洲债务危机不同的地方，目前日本的国债超过90%都为国内投资者所持有，大多都在国内较稳地消化掉。因此信用降级尚未导致日本长期利率(新发10年期国债收益率)出现飞涨，经济学家多认为也不至于很快导致日本陷入债务危机中。

　　从历史上来看，日本的国债曾有10次被降低信用评级，但是没有导致长期利率上升，因此有分析认为，此次信用评级降低影响也有限。但是，如果日本将来出现国内难以消化国债的局面，海外投资者绝不会无视降级的结果。随着日本老龄少子化问题日益严峻，家庭储蓄率降低，企业的盈余减少，其国内市场消化这些巨量国债的能力备受考验。如果利息高涨，将进一步恶化财政状况，导致国家财政陷入可怕的恶性循环。

　　政府能力受质疑

　　信用降级，反成民主党的增税机遇

　　标准普尔给日本降级的理由是，“民主党政权对债权问题的战略缺乏连续性”，认为如果日本政府不进行大规模财政改革，财政赤字将进一步恶化。因此标准普尔的评级，既是对日本主权信用的打分，也是对日本当前政治现状的评定。

　　菅直人内阁计划在6月出台包括增加消费税和社保税在内的整体改革方案。但在扭曲国会状态下，获取在野党全面支持的可能依然渺茫。日本政府此前制定目标，到2020年使基础财政收支实现盈余，但标准普尔认为，恶化的状况将一直持续到2020年。

　　不过信用降级的消息却成为民主党推动增税的机遇。民主党官员纷纷表态，菅直人强调，改革必然能够实现重建财政和经济增长。民主党干事长冈田克也力陈整体税制改革的必要性，经济财政大臣与谢野馨则催促“尽快增加消费税”。

　　东京大学教授伊藤隆敏评论说，日本主权信用被降级是妥当的，国债超过税收是一种异常的状态。菅直人政府虽然声称要增加消费税，但要真正实现恐怕还要假以时日，日本政府的执行能力受到质疑。

　　走在危机方向上

　　不少美国人担心，日本的今天，是否是美国的明天？

　　新年伊始，美国政府就已拉响债务警报：美国公共债务规模将在今年3月达到国会设定的上限14.3万亿美元。美国公债与国内生产总值的比例直冲100%。问题的严重性在于，如果行政当局和国会未能就提高债务上限达成妥协，让美国继续“举新债，还旧债”，美国政府就有可能出现支付违约。一旦发生这种情况，不仅美国的信用评级会被下调，而且以美国的经济规模和对全球经济的影响，必定会在全球债券市场引发混乱，造成全球性恐慌。不少美国人担心，日本的今天，是否是美国的明天？

　　然而，在美国尽管“狼来了”的呼声不时可闻，但真正认为美国有陷入债务危机风险的人并不多。主要原因有三：一是“内债”。美国经济学家认为，构成美国财政赤字一大块的社保和医保资金的利息，是美国政府拖欠自己的债务。二是美国享有特殊的金融地位。美元是世界主要储备货币，目前没有任何迹象显示国际投资者正在逃离美国资本市场。三是过去的经验显示，白宫和国会完全可能达成妥协，避免美国陷入危机。在过去10年里，美国债务上限已被提高10次，再次提高势所难免。

　　虽然多数经济学家认为美国未到危机边缘，但对美国正向危机方向发展则有共识，他们普遍对美国的债务前景感到担忧。美国国会预算局的最新评估认为，2011年美国政府赤字将创历史纪录，达到1.5万亿美元。如何在经济增长和削减债务之间取得平衡，是美国经济面临的重大挑战。(崔寅 马小宁)