媒体观察：央行从内外两方面缓解通胀压力

　　市场分析人士认为，此次对利率进行调整，可以看做是央行自去年下半年起货币政策收紧的延续，是面对国内信贷过快增长、流动性膨胀和较强的通胀预期而进行的一次正常的政策调控。

　　中国建设银行政策研究室总经理郭世坤在接受记者采访时说，此次对利率进行调整是在意料之中，是综合内外部环境及整个经济运行状况必然的政策选择。物价水平上涨压力是加息的最大诱因。CPI自2010年7月份以来逐月上涨。PPI涨幅也不断扩大，2011年一季度物价水平上涨可能达到高峰，在春节过后的第一天加息，是一个非常合适的时间窗口。同时，企业经济活动景气度持续走高，使进一步加息成为必须的选项。

　　有数据显示，反映制造业企业经济景气程度的PMI已实现连续20个月在50%以上，制造业维持了逐月扩张态势。而企业家信心指数与企业景气指数2010年三季度分别达79.4%与70.3%，企业设备能力利用、当期设备投资、产品库存、销售、出口订单等方面，均回升至金融危机前水平，2010年四季度又再创新高。特别是，反映企业经营活跃程度的货币性指标(M1-M0)/M2已连续12个月稳定保持在29%以上。因此，选择春节后就加息，有利于抑制过于强劲的市场需求和潜在的企业经济活动趋热。

　　而就当前总体利率水平而言，郭世坤认为，目前也是处在一个比较低的水平，且实际利率为负。无论是从绝对量角度，还是从M2/GDP角度，亦或从M2增速与GDP增速和CPI差额角度，我国货币供应量增长都算较快。2000年我国M2还不到14万亿元，2010年超过70万亿元。我国货币供应增长较快、较多，虽与我国出口导向型经济增长模式、间接融资为主的融资格局等直接相关，也与我国较低利率环境密不可分。

　　南开大学虚拟经济与管理研究中心教授刘晓欣表示，不应将目光仅仅局限在加息本身，更重要的是其背后深层次的原因。央行此次以及之前的两次加息和上调准备金率，从表面上看，是为了应对国内的流动性膨胀以及不断增加的通货膨胀压力。而这一事实的背后，则是国际货币体系发生变革，“美元—欧元双本位国际货币体系”导致世界经济日益动荡，特别是金融危机及金融危机后期，以美国、欧盟等发达国家为代表的经济体经济形势愈加不稳定形势下，为稳定中国经济、保障经济安全所必须采取的应对政策之一。

　　通常认为加息会吸引国际热钱流入，助长流动性，加大人民币升值压力。郭世坤认为，从我国实际情况来看，相比利差、汇差收益，国际热钱更看重资产价格波动带来的收益。2007年和2008年，人民币对美元汇率升值幅度相差无几，2007年中美利差甚至为负，2008年中美利差扩大到2%，但2007年流入我国的国际热钱规模远远大于2008年，与此对应的是2007年A股上涨近100%，中国房地产价格也出现巨幅上涨。房地产、股市等资产价格波动带来的收益，也正是国际热钱追逐的重要因素。从加息有利于抑制房地产、股市等资产价格上涨的角度来说，加息从总体上来说还有利于抑制国际热钱的流入。2011年，如果房地产市场调控效应逐步显现，整体房地产价格平稳变化甚至有所下跌，资本市场在大规模扩容中平稳运行而非急上，则即使中美利差扩大，国际热钱流入也将有限。

　　刘晓欣认为，要想解决我国流动性膨胀以及由此带来的通货膨胀压力，保持中国经济多年持续、稳定高增长的趋势，并能够更加深入地融入全球经济，就需要从对内和对外两方面采取相应的政策措施。一方面在国内，在保证虚拟经济和实体经济平衡发展的同时，通过发行各类虚拟资产大力发展虚拟经济，吸引国内一部分过剩的流动性购买各类虚拟资产，充分发挥虚拟经济流动性储备池的作用；另一方面在对外经济上，应进一步加快人民币走出去步伐，为境内由于“双顺差”而增加的流动性创造向外流出的出口，通过资本项目的逆差对冲经常项目顺差，由此逐渐实现我国国际收支平衡，解决国内流动性被动增长，从根本上缓解目前流动性过剩和通胀压力。记者 程瑞华