时评：美若关闭“两房”我国所持债券怎么办

　　有消息称，美国白宫最早将于当地时间11日提出一项方案，逐步削弱联邦国民抵押贷款协会(下称“房利美”)与联邦住房贷款抵押公司(下称“房地美”)的作用，并最终将这两家机构关闭。 

　　此消息一出，中国所持“两房”巨额债券安危问题又成为议论和关注焦点。关于中国持有“两房”债券到底有多少，一直是谜团。有媒体猜测是5000亿美元、4500亿美元，标准普尔曾经在报告中指出，中国金融机构持有“两房”债券总额达到3400亿美元。无论5000亿、4500亿还是3400亿都不是小数目。可以说，一旦“两房”以破产形式关闭，中国所持债券面临巨大风险肯定是无疑的。 

　　去年年中“两房”从股市退市时曾经引起一波对中国所持债券安全的担忧。但是，国家外汇管理局表示，我国外汇储备没有投资“两房”股票，“两房”的债券还本付息是正常的，价格稳定。去年9月美国国会众议院金融机构委员会主席、民主党人巴尼·弗兰克建议联邦政府应取消两大住房抵押贷款融资机构“房利美”和“房地美”。笔者当时曾经撰文指出，美国政府关闭“两房”，使其破产的可能性不是没有。现在，终于露出了狐狸尾巴，逐渐向关闭、破产“两房”的目标在靠拢。 

　　从美国政府去年指令“两房”退市看，美国对于“两房”问题已经在寻找后路和出路，试图赖掉巨额债券的狐狸尾巴已经露出来了。一个市值仅剩不到10亿美元，而且市场投资者对其彻底失望，而仅债券债务就达5.2万亿美元的“两房”，在美国政府看来已经无药可救，也无力可救，其思考的是如何摆脱“两房”拖累：拖累纳税人；拖累美国财政；拖累美国经济二次探底。在以本国利益最大化面前，一切都得让路，美国政府根本不会考虑海外持有的巨额债券损失。既然是间接担保，美国政府肯定会找出一个貌似合理合法的借口，使得自己脱离干系，使得别国投资者套牢损失。 

　　一些专家、官员回应中国百姓不必对“两房”债券安全问题担忧的理由主要有以下几点：首先，认为美国政府拥有“两房”约80%的股份，是最大股东，美国国内持有“两房”债券的80%，按照目前“两房”债的规模，外国投资者持有的量应该在1.2万亿美元左右。必须清醒认识到，一旦“两房”破产关闭清算，“两房”总市值仅剩不到10亿美元，却可以“赖掉”海外1.2万亿美元债券，孰轻孰重一目了然，这个账美国能够算清楚。美国国内虽然持有80%的债券，而其面临的风险有限。因为美国国内投资者特别是债券投资者，一般都有商业性保险，最终真正损失到投资者头上非常有限。其次，认为有美国政府的承诺和担保。正如资深经济学家鲁政委的报告中认为：在美国法律框架下，所谓的“政府支持”机构，其本质仍是私人机构，只不过其设立和经营需美国国会特许，本质上并不享有政府信用。最起码美国政府担保一部分，投资者也必须损失一部分。再次，满足于“美政府不会很快淡出‘两房’”。这种心理本身就是一种不自信的表现，是一种得过且过、回避问题和拖延风险的表现。我们现在要思考的是，不会马上“退出”，言外之意是最终将会退出甚至使得“两房”破产。那么，一旦美国政府全身而退使得“两房”破产，中国几千亿债券是否会打水漂呢？面临血本无归的可能性巨大。因为，“两房”所剩资产已经非常有限，而负债却是天文数字。同时，即使美国政府不会很快淡出“两房”，试问我们拿着一笔没有一点流动性、不能变现的投资、死资产，其风险可控吗？ 

　　面对巨大的“两房”债券风险，中国一方面要敦促美方不得使“两房”走向破产清算境地，另一方面要通过与美方谈判、沟通等使得其拿出可靠、具有法律效率的保证。再者，具体投资美国“两房”债券的金融机构应该迅速采取有效保全措施，能够卖出的尽量出手。(财经评论撰稿人 余丰慧独立)