金融全球化加速：我们如何积极应对

　　德意志交易所与纽约泛欧交易所达成合并协议，此次交易背后的原因之一是为了更好地进入亚洲市场 金融全球化加速：我们如何积极应对

　　2月15日，德意志交易所集团 (DeutscheBoerse)和纽约泛欧交易所集团(NYX)宣布，双方已经签署了合并协议，将组成一家全球性的巨型交易所运营集团，规模排名世界第一。

　　德意志交易所和纽约泛欧交易所的合并，应当是后国际金融危机时代金融全球化加速的重要事件。如果注意到两大交易所总裁有关合并的关键原因是为了进入亚洲和新兴市场的表态，就让人强烈地感受到金融全球化正加速向我们走来，而我们又该如何融入这股全球化潮流？

　　自人类进入21世纪以来，经济全球化和金融全球化就开始进入快车道。2008年发生的国际金融危机一度延缓这一进程，但是在世界几大主要经济体步入经济复苏通道的后国际金融危机时代，经济全球化和金融全球化就开始加速。金融全球化的加快，对人类是一柄“双刃剑”，它在给人类带来福祉如全球经济共同繁荣的同时，也时不时地给不少国家和地区造成经济和财富的巨大损失，如2008年发端于华尔街的美国金融危机，很快通过“全球化链条”蔓延至全球。

　　在后危机时代，正在加速的金融全球化，首先在为全球经济的复苏和繁荣增加“血液”，当然不排除为下一次全球金融危机埋下新的隐患。

　　按照德意志交易所和纽约泛欧交易所的合并方案，合并后成立的新集团将在法兰克福、纽约和巴黎上市，交易完成后，德交所的股东将持有新集团60% 的股份，而纽交所股东持股份额为40%。新集团总部将分别设在纽约和法兰克福。纽交所首席执行官尼邓肯·尼德奥尔将出任新集团的首席执行官，而德交所首席执行官雷托·弗兰西奥尼将担任董事长。这两个交易所2010年营业额总和为54亿美元，利润为27亿美元，合并后将成为全球营业收入和利润最大的交易所集团。不仅如此，新集团还将在全球衍生品交易、期权交易、上市公司市值以及市场数据及技术等多方面处于行业领先地位。

　　证券及期货(期权)交易所是现代金融体系的重要基础设施，是资本市场的核心交易平台，是联结各类金融机构的公共中介。往往拥有一家安全、高效、市场化运行的证交所，是一个国家或一个地区可称为金融中心的必要标志，而拥有一家安全、高效运行、国际化的证交所，是一个国家或一个地区可称为国际金融中心的必要标志。正是因为它具有如此重要的地位和作用，世界最大交易所的诞生，其对金融全球化的推进作用无疑巨大，对全球金融体系的运行和效率影响深远。

　　德国证交所总裁雷托·弗兰乔尼(Reto Francioni)在宣布合并当日表示，此项交易背后的关键原因之一就是能更好地进入亚洲市场。同时，纽约泛欧交易所首席执行官邓肯·尼德奥尔 (Duncan Niederauer)也表明，合并后的公司将吸引新兴市场企业上市，并使其通过现有的投资和技术协议，在亚洲市场表现更出色。

　　在本次合并之前，纽约交易所对进军亚洲市场已经酝酿良久。据路透社报道，早在2008年5月，尼德奥尔就表示过纽交所曾考虑在上海证交所上市，他相信一旦纽交所成功上市之后，一系列美国上市大公司都会遵循这个方法。可见，像纽交所这样的国际大型交易所早就有进入中国市场的考虑了。

　　有金融分析人士表示，德意志交易所和纽约泛欧交易所的合并，在给欧美金融机构和投资者带来更快捷、更高效和更国际化的投资机会的同时，也为其进入亚洲和其他新兴市场提供了更强大的核心竞争力。毫无疑问，此举将给需要提升国际竞争力的香港联交所和迫切需要加快国际化的上海证交所、深圳证交所带来了严峻的挑战，同时也将产生新的机遇。

　　香港作为国际金融中心，在国际金融危机演变的两三年内，由于得到中国内地的大力支持和具有流动性充足的国际环境，而得以保持年度筹资规模连年居于国际交易所前三甲。现在，在内地和香港两地金融监管部门的通力合作下，香港国际金融中心的地位不断得到巩固和发展，如香港作为中国离岸人民币交易中心的建设正在积极进展之中，内地和香港多家金融机构在香港都发行了人民币债券，在香港的人民币存量已在3000亿元左右，香港交易所今年将发行人民币IPO。

　　据香港媒体报道，为把握香港作为中国离岸人民币交易中心的机遇，港交所正积极筹备人民币计价产品，其中股票产品无疑是今年离岸市场发展的重点之一。港交所市场发展部主管表示，香港下一个人民币计价产品很可能是房地产信托基金(REIT)，但流动性仍是人民币计价股票最大的挑战。

　　据悉，交易结算系统方面的准备工作已进行到最后的仿真模拟测试阶段。港交所新闻发言人对媒体表示，经过去年多次测试，港交所方面已完全准备就绪，但为确保首只人民币IPO的推出万无一失，港交所将于3月19日及20日，以端对端方式就人民币产品的电子认购首次公开招股(eIPO)、交易及结算进行仿真模拟测试。

　　相信，在人民币国际化战略稳定推进和香港作为中国离岸金融中心建设取得突破的条件下，香港作为国际金融中心的地位和作用将更加稳固，香港交易所作为国际大型交易所的地位仍可加强。

　　中央已经确定把上海建成国际金融中心的发展战略，为此就有必要将上海证交所建成国际一流的交易所。这首先需要自身加快各项制度创新、法制建设和基础设施建设，如上交所要尽快建成“国际板”，增强国际化、市场化的程度；其次要借鉴香港交易所和国际上其他一流交易所发展的成功经验，加强与其合作交流，尽快缩短与其存在的差距。

　　上海证交所和深圳证交所建成国际一流的交易所不仅仅是自身建设的问题，而且是中国金融业发育、发展、成熟、改革、开放、创新到一定阶段的自然成果。其中，人民币国际化进程要取得重大进展和突破，人民币资本项目可兑换要基本实现。因此，内地交易所长远建设要与中国金融体系的“十二五”规划、人民币国际化和汇率形成机制改革、中国金融机构“走出去”等统筹规划与考虑。 (据金融时报 卓尚进)