利多因素总体弱化 有色金属将阶段性“蛰伏”

　　2月份，影响工业金属价格的因素出现了微妙变化，利多因素总体弱化。流动性充裕引发的溢出效应减弱，库存逆转下降势头而缓慢持续增长，下游企业采购活动不及节前预期，供应短期相对充裕而瓶颈被退后，国内政策紧缩不断加码，工业品近乎步入了阶段性调整。

　　中东和北非地区局势紧张，一方面给全球经济带来了不稳定因素，金融市场风险资产遭遇大规模抛售，大宗商品特别是工业金属也不例外；另一方面还将导致中东地区石油供应受冲击，国际油价飙升，昂贵的石油价格有可能会扼杀全球经济复苏势头，市场避险情绪升温，国际资本进一步撤离新兴市场，寻求瑞士法郎和美国国债作为避险工具，黄金也将受益，但是铜市资金会撤出。

　　进入2月份后，国内铜铝锌冶炼企业开工率明显回升，其中铝锌冶炼企业重启大部分产能，而铜铝锌下游企业春季备货和采购迟迟未见起色，从而原本春季国内铜步入短期的周期被推后，而铝锌供应过剩压力再度攀升。

　　从铜加工费看上半年铜矿还不存在短缺可能，Newcrest矿业公司表示，该公司生产的铜加工和精炼费(TC/RCs)可能处于每吨50-60美元区间的中部；而日本最大的铜冶炼企业--泛太平洋铜业公司(Pan Pacific Copper)上月证实，已与一家南美矿商在每吨80美元达成协议，较2010年半年度的加工费都有上升。

　　铝锌产能重启导致过剩压力再度攀升。2010年铝锌过剩量明显出现缩减，但库存居高不下暗示铝锌过剩量主要是由投资需求所消化，2月份铝锌产能重启和产出反弹将加剧过剩的压力。宝城期货 程小勇