近期市场陷入弱势 棉花或再现瀑布式暴跌

　　近期市场陷入弱势，在意料之中，但24日尤其是午后所有商品直线下跌，的确超过了市场想象。期棉主力9月瞬间跌破3万，伴随持仓大幅增加超过3万手，同类型品种行情中，白糖亦大幅增仓破位下行，螺纹钢类似，三个品种技术上或者向60日均线靠拢，或者已经跌破60日均线，其它一些品种尤其是农产品玉米、豆粕以及豆油等呈现出大幅减仓下行格局，也说明了前期做多资金日加脆弱，以及新资金看空的相对坚决。

　　对棉花而言，在连续跌破现货价、并在24日逼近甚至跌破成本价的情况下，应该动态眼光来看待两个市场。尤其是当前外盘仍无止跌迹象，国内现货大量集中在中间流通环节，且价格未有明显的跟跌松动，这也是一个危险的信号，即预示着后期行情继续下跌，可能由现货市场引发。

　　但之前我们曾经一再强调今年的特殊性：现货收购成本高企明晰，年度整体缺口客观存在，以及前几年持续消耗的隐性库存不再等，“一定时间周期内”这些因素会支撑现货商看涨信心，却不是永远如此，伴随时间推移，延续去年11月下旬开始的纺织企业随用随买，或者大规模补库迟迟难觅的格局，对中间商心态与囤棉信心构成的压力也将越来越大，而现货商之间的分化也可能会渐渐产生。同时，如果目前仍单纯从年度资源总供需的角度去分析目前棉花市场行情，显然不合时宜，也是无法解释目前的现象。

　　笔者认为，长期供需往往要让位于阶段性供需，正因为此，在导火索“美棉连续跌停”的背后，带动郑棉自上周五高位连续5天大幅下跌4700点，幅度超过13%，更重要的影响因素，除了来自利比亚等中东、北非一些国家局势紧张引发投资情绪系统性变坏外，国内现货阶段性供应充裕，包括进口棉集中到港，现货仍大量集中在中间流通环节等，现货市场有价无市有着更为制约性因素。

　　基于以上分析，我们认为，3万关口可以重点关注其支撑程度，但从短期外围气氛以及国内现货企业心态来看，加上技术上分析，郑棉接下来寻60日均线支撑，并进一步寻找前期27000-29000平台密集成交区的概率较大。

　　当然，对于未来行情是否再次呈现瀑布式的暴跌，需要密切关注两大因素，其一，整体商品是否系统性转入下跌，目前还难以看到；其二，棉花本身现货基本面，即国内现货市场呈现大量的囤棉企业抛售行为，虽有一定可能，但预计在二季度末、三季度初到来之前，可能性不大。首创期货研发中心 董双伟