黄金逞强 “黑金”难弱 原油到底还能涨多少？

　　再度冲破百元大关的“黑金”——原油到底还能涨多少？从黄金原油的比价关系出发，笔者认为油价短期内冲至130美元/桶并不为过。

　　从价格关系来看，黄金和原油二者具有较强的相关性，1987年7月至2011年3月1日的数据显示，COMEX黄金与NYMEX原油价格的相关性高达82%。而近十年来原油和黄金的日度比价走势图显示，黄金/原油比价的均值为10.98，即每盎司黄金可以换10.98桶原油。比价最低时，每盎司黄金只可以换6.2桶原油；比价最高时，每盎司黄金则可以换20.92桶原油。截至3月1日的数据，黄金与原油的比价在14.37:1。值得注意的是，上次黄金/原油比价格的高点20.92出现时间是在金融危机爆发的2008年，当时原油价格大幅回落，而避险资金大量涌入黄金市场，推动金价大幅上涨，由此黄金与原油价格出现背离，二者比价从2008年9月12日的7.52开始大幅拉升，到2009年2月18日黄金/原油比价已升至20.92，此后比价大约在12-17之前波动，高于金融危机前的水平。

　　自2月21日利比亚暴乱引发原油大幅上涨起，黄金/原油已从当时的16.11下降至14.37(截至3月1日)。而之所以会出现比价的回落，主要原因在于近期造成黄金、原油价格上涨的主导因素在于北非、中东地区的政治动乱，且目前来看利比亚方面无论卡扎菲下台与否，短期局势难以很快平息。政治动乱将直接影响到原油供应的预期，在粮价高企、部分国家高通胀的背景下，油价大涨所带来的后果必然是全球通胀，而黄金作为抗通胀最佳标的，其价格将受到有力支撑。在这种逻辑传导机制下，黄金、“黑金”比价或将适度回归。即使按照目前的金价与十年来二者比价的均值来计算，Nymex原油价格保守估计也将在130美元/桶，若考虑到金价波动的因素，则油价在一个月内达到135美元/桶并不为过。金石期货研究所 孙萱