紧缩预期决定短期债市走向 机构参与热情提升

　　随着资金面回归宽裕，周三债市二级市场收益率依旧保持小幅回落的态势，机构参与热情进一步提升。

　　利率产品方面，在当天7年期国债招标的带动下，二级市场国债相关期限品种交投活跃，如剩余6.9年的11附息国债03成交在3.77%附近，剩余6.7年的10附息国债38成交在3.78%。此外，短期限品种也有一定的配置需求，如剩余11个月的11附息国债01成交于2.88%附近，剩余8个多月的10附息国债36成交在2.85%附近。

　　金融债因配置盘大举介入，收益率整体出现一定幅度的下行。如7年期11国开11成交在4.29%附近，10年期11国开08成交在4.53%附近。由于受到基金公司的需求支撑，央票交投继续活跃，收益率呈现持续下行态势。如0.24年的08央票62成交于2.65%附近，下行约5bp。

　　信用品种呈现供需两旺的局面，因受到银行和基金的买盘推动，收益率直线下行，高评级新发券种尤其受捧。此外，短券也得到了各类机构的积极参与，如0.14年的10国电集CP02从3.82%成交至3.79%；中票成交持续放量，收益率稳步下探。如新发5年期AA+的11本钢MTN1成交在5.62%附近。

　　从后市来看，虽然本月到期资金较多，但受到本周准备金率上调预期的影响，短融收益率下行空间有限，未来信用品种收益率存在一定的上行压力。波动操作的交易盘倾向于短进短出，获利了结，也在一定程度上抑制了债市的反弹幅度。在资金面的支撑下，央行的下一步调控措施将是影响债市短期走势的重要因素。(长江证券 斯竹)