“核危机”利好有限 债券市场仍需谨慎

　　由于日本核泄漏态势升级，加重了市场避险情绪，周二银行间市场收益率在早间小幅上行后便掉头向下。

　　具体而言，5-7年国债收益率大幅下行6-8bp，成为当天的领涨品种。其中4.7年的100039收益率从3.51%下行至3.45%，6.9年的110003从3.74%下行至3.67%。此外，2年央票收益率下行了5bp，10年国债收益率下行至3.84%附近。

　　此次日本大地震的影响由于福岛核电站危机而升级，目前来看对日本经济的影响主要在两个方面：其一，如果核辐射影响区域扩大，则人员活动会受到限制；其二，核电占日本电力供应1/3，这次遭受打击的福岛核电站装机容量910万千瓦，相当于半个三峡水电站，日本电力供应的恢复需要很长时间，缺乏能源供应的经济恢复将比较慢。日经指数在周一跌幅超过6%以后，周二跌幅高达10.55%，日本地震还引发了铁矿石和橡胶价格的跳水，从各方面的影响来看，地震确实给债市提供了短期做多的理由，而地震对经济的影响有可能维持较长时间。

　　即便如此，我们还是认为其效应是短期的，日本灾后重建还会再次拉高大宗商品价格，在目前收益率水平没有追高的必要，尤其当3个月和1年央票抬高了收益率底部以后，市场收益率暂时不会出现整体性下行，对中长期品种还是保持谨慎为好。中国邮政储蓄银行 刘晋