中国央行调控流动性和管理通胀预期主要使用三种工具：公开市场操作、提高存款准备金率和提高利率。加息原本是抑制通胀预期最好的工具，当前却一直存在加大原本已经不小的中外利差的担忧，从而导致带来热钱流入，反而会加大流动性，而发行央票的作用似乎也受到了限制，公开市场操作遇到了央票吸引力下降带来的发行困难和成本上升问题。
摩根大通在日前发布的报告中称，从技术上看，上调存款准备金率是一种比公开市场操作成本更低，更高调的货币流动性管理举措。除央票收益率远比法定存款准备金利率高外，摩根大通的利率策划师还表示，央行票据短期内将大量到期，3月剩余时间内到期总额为2300亿元，4月和5月达8550亿元，提高了短期流动性增加的压力，因此存款准备金率上调依然是管理短期流动性的一个重要工具。
全国人大财经委副主任委员兼中国人民银行副行长吴晓灵就表示，只要存款准备金利息能够覆盖商业银行融资成本，存款准备金率仍存在上调空间。
统计显示，2010年，央行共上调6次存款准备金率，本次上调是央行自去年以来连续第9次上调存款准备金率。
二季度或仍将加息
然而，加息虽然会导致热钱流入，但应对通胀，最为经典的政策工具仍是加息。
在日前由花旗银行举办的2011年第一季度的“巅峰论道布局2011”财富论坛上，花旗银行(中国)有限公司零售银行研究与投资分析主管邱思甥表示，预估政府年底前有3次加息可能，一年期定存利率将升至3.75%。
邱思甥表示，2011年全球经济仍将持续复苏，但增长速度将由去年的4%滑落至3.7%。在经济复苏的过程中，通胀的隐忧逐渐浮现。不仅是新兴国家采取加息，花旗预估欧元区及英国在第二季度也可能加息，美国则仍将维持低利率至2012年第二季度。
在中国方面，花旗认为中国仍存在着通胀的压力，食品价格、劳工成本与过度的流动性都是推升通胀的主要因素，但由于中国采取预防通胀的紧缩政策，因此目前不至于发生通胀失控的危机，粮食通胀可望在年中后开始回落；全年通胀水平有可能控制在4%-5%之间。预估年底前还有3次加息机会，一年期定存利率将升至3.75%，而人民币今年升值幅度可望加速，预估5%的升值将有助于缓解输入性的通胀。
接受道琼斯通讯社调查的10位经济学家于22日预计，中国人民银行可能会在第二季度将基准存、贷款利率各上调25个基点，时间最早会在4月份；还可能将大多数银行的存款准备金率上调50个基点，至20.5%，时间最早可能在4月份。
摩根大通分析师预计，在目前通胀压力高企的局面下，货币政策正常化的进程将继续下去，包括至少上调一次存款准备金率和两次加息，以进一步缩小负实际利率，并令人民币进一步升值，预计到年底美元/人民币汇率为6.3，这些政策措施大部分将于上半年出台。
不过，中国央行副行长易纲23日在参加某论坛时表示，中国目前的负利率水平“很舒服”，太高了会吸引热钱。
易纲表示，今年来自通胀的压力很大，但有信心全年CPI涨幅保持在4%。他预计，今年上半年居民消费价格指数(CPI)涨幅可能达到5%，但因为基数和信贷下降等原因，下半年会回落。(记者 徐思佳)
