扰动因素持续存在 国际油价强势难撼

　　美元指数跌至85以下、利比亚局势继续动荡推高国际原油价格。接下来，美元能否绝地反击，原油能否稳站高位？

　　笔者认为，二季度美元维持弱势将为油价提供支撑，在此情况下，即使本周(4月11日当周)初纽约原油期价回测108-110美元/桶一线，也难以逆转整体强势。

　　利比亚局势影响原油供应

　　自利比亚局势动荡以来，该国原油产量不断减少。道琼斯通讯社调查显示，3月份利比亚原油约为34.3万桶，4月7日该国石油部长也表示，目前利比亚原油日产量在20万桶至30万桶之间。而即使是三十几万桶的量也只能满足其本国需求，可以说短期利比亚对全球原油市场的供应基本处于中断状态。更重要的是，目前看利比亚局势扑朔迷离。可以说，利比亚原油的供应问题不仅仅是短期的供应中断，很可能是中长期的影响。在利比亚原油减产的同时，包括沙特、科威特及阿联酋等OPEC国家纷纷提高产量，尽管从产量的增加来看，已基本弥补利比亚产量的减少，但增加的产量目前尚未完全出口形成有效供给，且增产的原油品质远低于利比亚原油。因此，利比亚局势动荡对原油供给的影响将是长期的，原油价格重心上移，WTI和Brent原油在95美元和100美元/桶或将成为阶段性底部。

　　美元走软支撑油价

　　市场对欧元区加息的预期终于在4月7日成为现实，欧元区基准利率提高25个基点至1.25%，这是继2009年5月份以来欧洲央行的首次加息。尽管特里谢行长表示，加息主要是控制通胀预期，欧洲央行并未决定是否就此开启加息周期，但笔者认为全球已逐步进入通胀周期，3月份欧元区CPI已达到2.6%，远高于2%的政府控制目标，油价上涨将逐渐向下游产品渗透，后期CPI仍有进一步走高的趋势，且目前欧元区负利率高达1.35%，加息空间较大。另一方面，尽管英国在4月7日的议息会议后并没有加息，但高达4.4%的CPI或使后期英国央行加息成为必然。从以往经验看，英国与欧洲央行货币政策周期存在较强的一致性。而反观美国，目前仍无较大通胀压力，2月份核心CPI仅为1.1%，即使按照最高0.2%增速来算，美国的通胀压力至少也会在四季度才会开始显现。因此，在二、三季度很可能会出现美、欧货币政策不一致，由于欧元区货币提前收紧带来的欧元走强、美元持续疲软，这将在一定程度上为油价提供支撑。

　　如果说4月8日美元的大幅跳水主要是受到市场对政府关门的担忧，那么关门前最后一小时预算协议达成后，本周(4月11日当周)初美元很可能出现反弹以修正之前的预期。短期会给油价带来一定的压力，但由于支撑美元中长期下跌的因素并未有改变，短期回调后美元将继续维持弱势，这将为油价涨提供支撑。预计周初美元会出现一定反弹，届时WTI油价将重新测试108-110美元/桶一线，但中长期上涨格局将维持。金石期货研究所 孙萱