欧央行加息之后 欧元区货币政策转向偏紧

　　4月7日，欧洲中央银行宣布将欧元区主导利率提高0.25个百分点至1.25%。这是欧洲央行自2008年7月以来首次提高利率，预示着欧元区的货币政策今后将会由宽松转向偏紧。

　　欧洲央行这次提高利率是人们预料之中的事，因此市场反应相对比较平稳。近几个月来，市场分析人士一直在预测欧洲央行要提高利率。不难看出，欧洲央行这次提高利率主要是为了抑制持续加大的通胀压力，防止通货膨胀威胁欧元区的经济增长。欧盟统计局公布的最新数据显示，受近期国际大宗商品和石油价格飙升的影响，欧元区今年3月的通货膨胀率升至2.6%，创下两年半来的新高，已经连续几个月超出欧洲央行为维持物价稳定所设2%的通胀警戒线。与此同时，欧元区2月份生产者物价指数环比上升0.8%，同比上升6.6%，创自2008年9月以来最大同比涨幅。面对欧元区通胀压力日益加大的现实，欧洲央行最近频频放出要提息的风声。特里谢行长明确表示，有必要对欧元区通胀风险保持高度警惕，继续坚定地稳定通胀预期至关重要。随着欧元区通胀率逐月持续上升，为避免第二轮物价及工资上涨效应，欧洲央行终于决定收紧银根小幅提高利率。 尽管特里谢拒绝承认欧洲央行这次加息是“一系列提息行动的开始”，但是市场分析人士似乎并不认同。市场人士目前普遍的预期是：欧洲央行这次提息拉开了欧元区提息的序幕，意味着欧元区正进入新一轮加息周期，今年内可能会再提息两次，每次提息的幅度为0.25个百分点。这就是说，欧洲央行将会采取小步快走的方式来调整欧元区的货币政策，欧元区主导利率到今年底将会提高到1.75%。

　　欧洲央行希望通过提高利率来改善自身形象。自欧元区发生主权债务危机以来，欧洲央行被迫破例购买受主权债务危机冲击的欧元区成员国国债，从而导致人们开始质疑欧洲央行的独立性。欧洲央行这次在欧元区经济复苏仍较脆弱的情况下提高利率，在一定程度上也是为向世人表明欧洲央行的优先政策仍是抑制通胀和稳定物价，而不是救助受主权债务危机冲击的欧元区成员国。

　　部分经济分析人士认为，欧洲央行提高利率虽能有助于抑制欧元区日益加大的通胀压力，但对长时间困扰欧元地位和制约欧盟经济增长的欧元区主权债务危机来说却是雪上加霜。就在欧洲央行宣布提息的前一天，葡萄牙政府正式提出向欧盟申请救助资金，从而成为继希腊和爱尔兰之后第三个需要被救助的欧元区成员国。4月7日，欧盟财政部长举行紧急会议专门讨论救助葡萄牙的细节。据报道，葡萄牙政府这次可能需要欧盟提供800亿欧元的救助资金。在此之前，葡萄牙政府在资本市场上的借贷成本已飙升至令人难以承受的高水平。市场人士担心，欧洲央行这次提息后，像葡萄牙、西班牙、意大利这些需要从资本市场上借新债还旧债的欧元区成员国就必须付出更高的筹资成本，很可能会导致欧元区主权债务危机进一步恶化。欧元区主权债务危机的阴影可能令投资者在欧洲央行加息之后重新考虑欧元的投资价值，最终会影响到欧元地位。

　　欧洲央行这次提息对正在缓慢复苏的欧元区经济来说可能会产生一定的制约影响。本来，欧盟成员国为摆脱欧元区主权债务危机正在实施紧缩的财政政策。欧盟成员国大幅度消减公共开支和增加税收已经放慢了经济复苏的步伐，希望借助宽松的货币政策来维持一定速度的经济增长。

　　然而，欧洲央行这次提息意味着欧元区货币政策发生逆转，必然会制约经济复苏进程。不过，即使欧洲央行这次将主导利率提高到1.25%，欧元区现行利率仍处于历史较低水平。只要欧洲央行今后不连续大幅度提息，欧元区现行的货币政策仍然比较宽松，不会对欧元区经济复苏产生重大的不利影响。同样，欧洲央行提息产生的影响也会因国而异。爱尔兰、希腊和葡萄牙等成员国的经济迄今仍未进入真正的复苏阶段，所以提高利率将会加重这些国家的借贷成本，制约这些国家的经济增长。相比之下，提高利率对德国、荷兰等成员国的影响不是很大，因为这些国家的经济复苏势头比较旺盛，提高利率也许更有利于当地的经济长期稳定发展。(严恒元）