谁是通胀的受益者与受害者？

　　通胀在受人诅咒的同时，也受到另一些人的欢迎，对于持有大量资产的人来说，资产价格已若干倍地超过资金成本。通胀模糊了经济的自然功能，企业弄不清利润的真实来源，有的人稀里糊涂地发财，市场原有的内在奖惩机制都被扭曲失灵，通胀惩罚节俭的储蓄者，奖励举债人，经济呈现一种喝醉酒式的繁荣，通胀使富有的资产所有者越来越富，而使贫穷的人更穷，这已是一个铁律。

　　(一)

　　一张古画拍出上亿的价格，一瓶老茅台拍出百万元早已司空见惯。清明前，有消息说杭州的龙井茶珍贵如黄金，一斤钱塘龙井被拍出11万元，这几天，黄金价格创出1476美元每盎司的历史新高，纽约商品交易所原油期货一度突破每桶113美元，铜的价格每吨逼近万元大关。这应验了古典经济学中的一句话，通胀的年代，只有上帝制造的产品，如石油、黄金、铜等资源类产品才能跑赢大市。

　　(二)

　　经常有人问，房价会不会跌？房子是介于上帝与市场之间的东西——土地乃上帝所赐，而房子是市场化的产物。通胀的年代，正确的选择是应该去货币化而尽可能多地拥有实物资产，但问题在于，天量的货币和高杠杆早把房价推到了浪尖上，房子已是烫手的资产。过去十多年的“中国经验”显示，房价似乎只涨不跌，正因为如此，才加大了中国楼市“黑天鹅事件”的概率。香港的楼市从亚洲金融危机前的浪尖上到这一轮浪尖，用了13年。日本上世纪80年代后期的楼市高点至今没有再现，作为投资者，你的一生能经历几个这样的长周期？

　　(三)

　　弗里德曼说得对，通胀无论何时何地，本质是一种货币现象。本轮危机可谓“祸起萧墙”。一些发达国家经济金融出了大问题，持续使用低利率政策，在拯救一场危机的同时酝酿新的通胀危机。他一个人感冒发烧了，把屋子里调得很热，大家一起桑拿。通过一轮又一轮的量化宽松政策，美元贬值加上趋零的低利率，其国内企业融资和家庭消费成本是低了，出口顺畅了，再通过储备货币的霸权和对大宗商品的定价权，成功实现美元贬值、其它大宗商品涨价的既成事实，却把通胀的麻烦留给了资源和能源消耗型的新兴市场国家。

　　(四)

　　新增货币总是粘附于某些特殊领域。中国银行业对土地有着拜物教式的迷信，于是，近年新增的货币主要流向房地产，开发商和购房者借助杠杆先得到了若干货币，他们低价拥有这些资产，后来者自然会抬高他们所购商品的价格。如同向水中扔了一块石头，涟漪从中心向周边扩散。最早上涨的商品价格如房地产、大宗商品，往往一路领跑其他商品价格。这场“先到先得”、以“跑得快”的方式进行的财富挪移和再分配中，牺牲了慢跑者。

　　(五)

　　通胀预期下，受害最大的是签订了长期合约的人寿保险受益人、年金领取者、靠养老金过活的退休人员、签下长期租约的以及拿了钱只顾存银行的人，无论你是存了几十万的养老金，还是以万亿美元计的外汇储备，你的财富都无一例外地缩水。而最大的赢家是动用杠杆、在价格较低时拥有资产的负债人。五年前，你只要有30万，贷款70万，你现在可在大中城市拥有一套价值三四百万的房子；而如果你把30万存在银行里，你现在到偏远的小县城也不一定能买到像样的房子。（作者 陈志龙）