第五是市场利率———方向难以确定争论突出。2011年第一季度市场利率变化较大，集中在发展中国家，尤其是面对通胀压力，多数国家开始紧锣密鼓地加息，如印度、越南、巴西、韩国、南非等诸多国家加息对策频繁使用，各国之间的利率差异进一步扩大，尤其是发达与发展中国家利率差异较大。发达国家依然处于稳定低利率和观望低利率的状态，发展中国家则处于防控通胀加息密集阶段。
第六是银行市场———差异扩大利润增长明显。2011年第一季度的全球银行业发展超出预料。尤其以美国银行业发展突出。美国今年第一季度宣布的去年盈利水平超出预计，创出30年代以来的最大利润增长年份，进而使得全球银行业市场重现生机与活力。然而，国际银行业的差异进一步拉大，银行格局呈现强者更强、弱者更弱的态势。一方面是西方国家的经营管理能力强，强强合作进一步显示西方银行的发达程度。美国高盛集团年初发布的首份业务标准委员会报告，既是对美国金融监管改革的顺势而为，也是力图引领华尔街行业新标准的造势之举。欧洲虽然有欧债危机的冲击，但银行业的稳健依然可见。德意志交易所集团和纽约泛欧交易所集团2011年2月15日宣布的组合，将合并组成全球规模第一的交易所运营集团，显示西方强强组合成为趋势。另一方面是发展中国家，尤其是韩国银行业反遇倒春寒，2011年2月19日韩国6家储蓄银行被停业6个月。更多国家银行经营压力和困难加大。国际银行业的不均衡继续扩大了世界经济的不平衡。
2011年第一季度国际金融市场的表现背后的原因错综复杂，但是技术因素的核心引导作用十分突出，预期心理的作用十分明显，政策推进性继续扩大。主要原因在三个方面。
其一是经济基础的保障性给及价格调整空间。2011年国际金融市场价格波动中的稳定基础在于经济复苏态势的信心支持。尽管2010年全球经济二次探底的舆论喧嚣尘上，但是实际经济结果却十分乐观，世界经济增长率达到3%以上的增长水平，给予2011年的国际金融市场较大的心理支撑，即使价格波动扩大，但是市场操作和预期依然较为稳定。
其二是技术规律的内生性促使避险调节扩大。4年的新型金融危机使得宏观经济与微观金融发生剧烈的震动与变化，但是金融市场技术规律本身的基本原则依然是主导力量。因此，无论任何一个市场价格依然遵循价格的规律轨迹运行，即有涨有跌、涨大跌大、跌大涨大。所以，整个季度在规律之中出现黄金价格调整加大，黄金价格预期和实际操作呈现相对于市场其他指标的较大调整，一改去年正相关于美元走势，黄金价格回调突出。其次就是国际石油价格上涨扩大和加快，形成自身价格回补跌势。金融市场价格技术规律的观察是判断和预期的关键因素。
其三是全球剧变的外延性刺激价格快速波动。2011年第一季度的价格波动除上述基本因素外，更重要的还在于突发事件和因素的刺激。比较突出的是北非政治事态，刺激石油价格上涨；利比亚冲突事件拉动石油价格再上涨；日本大地震加大全球再投入数量和流动性扩大循环领域和市场。比较突出的是黄金价格不涨反跌，日元汇率不跌反涨，这些都有违于常态和常规，资金作用的外延性扩大和资金流通路径出现调整，进而快速波动和反向波动。
未来国际金融市场的发展趋势与前景
2011年国际金融市场的发展继续处于错综复杂和差异扩大的状态，未来的预期和判断更加艰难。超出常规和超出理论使得市场未来的把握面临巨大的挑战，调整加快和调节灵活将使未来更加复杂和诡异。因此，预计今年余下的时间市场态势将简单循环历史过程和规律，但并非简单重复，而是反向运行，经济风险和金融危机难以消失和排除，不可掉以轻心。2008-2009年市场的惯性下跌态势，到2010-2011年市场的惯性上涨，依然符合市场技术规律本身，值得关注。
1、外汇市场美元调节性加剧贬值策略。2011年余下的时间美元贬值将继续，甚至加快，短期美元指数将向72-74点跌落，中期将会走向70点。美元兑欧元汇率将会在近期贬值到1.45美元，也有1.50美元的可能，中期美元将会有上升可能，以利于年底前的再度贬值，大起大落是今年美元汇率的特色。美元兑日元年内目标将突出日元贬值，价格水平是90日元，甚至更低。美元兑英镑汇率有可能重新上升到1 .80-1 .90美元。美元兑澳元汇率下行1.06-1.08美元可能，或达到1.10美元水平，澳元上涨将会加快，但震荡将扩大。瑞郎和加元汇率将温和盘整为主，两组货币将突出缓冲作用，有上有下，但不是主力货币对应。其他货币随从调整。
2、股票市场全球差别性明显上涨不一。预计全球股票市场今年高涨局面将继续，有机会继续创历史新高，其中美国股市的引领作用将突出，美国道指将会上行13000点，标普将会上行1400-1450点，纳指将会达到3500点左右。预计欧洲股市上涨不及美股，德国上涨动力充足，英国和法国不确定，差异性将会扩大。日经指数将会受困于经济重建和恢复，价格指标不确定。亚洲主要市场今年上涨态势将会继续，但面临阻力和压力扩大，差别性会比较明显。其他股票市场继续差别性发展，上涨不足和下跌有限是基本态势。
3、黄金市场未来高涨难以抑制，有微跌。预计今年的国际黄金价格高涨依然可以期待，黄金价格的最高点可能会进一步上行到1700美元，上涨周期尚未结束，全面下跌的可能性不大，但是技术性的调整会加大下跌幅度和盘整周期，金价底线或许在1280-1300美元左右。预计今年黄金价格的平均水平将高于去年。
4、石油市场创新高在即，回落少。预计今年国际石油价格的均衡点在100美元以上，未来石油价格高涨将会十分突出，尤其是未来风险的不可预料，石油价格高涨具有基础，其中包括突发因素和地缘政治风险的扩散，日本大地震投入和政策推进的市场刺激性，以及市场技术因素本身决定的高涨基础已经铺垫。预计2011年国际石油价格将会达到150美元，刷新2008年的记录可以期待，石油价格回调低于两年来的平均水平，油价低点将在80-90美元水平。
5、市场利率反转趋势明朗但调控艰难。年内期待利率反转将会出现，但至今不确定因素依然存在，市场政策的预期与经济形势的复杂将会困惑市场发展判断，并且将直接影响经济前景和短期投资对策，不确定和更复杂是今年年内的政策判断的焦点。
6、银行市场风险压力上升竞争性复杂。预计国际银行业的风险预警提升，银行经营压力上升和效率减弱值得关注。尤其是地区与国家之间的差别需要慎重论证，并且不容乐观和不可掉以轻心，风险系数将会上升。
全球经济逐渐远离新的金融危机已是大势所趋，而在日本大地震和利比亚冲突后续态势将加大金融市场混乱局面和风险压力。另外局部局势和动荡局面将会直接影响金融市场的变化，国际金融前景复杂，值得谨慎抉择和追踪论证。 (中国外汇投资研究院院长 谭雅玲)
