顺差和通胀“加码”人民币升值预期

　　来自中国外汇交易中心的最新数据显示，5月10日人民币对美元汇率中间价报6.4950，再涨38个基点，连续第二个交易日创出新高。

　　自今年年初以来，人民币持续升值。今年的第一个交易日，人民币对美元的中间价是1美元兑6.6215元人民币。而若从年初开始计算，目前人民币已经升值近2%。而自2010年6月央行“二次汇改”以来，人民币对美元累计升值超过5%。

　　海关10日公布的数据显示，中国4月贸易顺差达114.3亿美元，远超市场预估，这因为4月出口强劲同时进口明显回落。有分析认为，一季度出现的逆差令人民币升值压力减缓仅仅是昙花一现，人民币升值压力仍是中国面临的长期问题。

　　中金公司10日发布的报告也指出，基于当前输入型通胀压力较大，而美元弱势短期内难有改变的判断，人民币仍将面临升值压力。目前，通胀预期正是支撑人民币升值预期的一个重要因素。中国人民银行副行长胡晓炼日前在央行网站发表署名文章，称“随着2010年下半年经济复苏态势进一步巩固，物价较快上涨逐 渐 成 为 经 济 运 行 中 最 突 出 的 矛盾”，并明确提出“完善人民币汇率形成机制，增强汇率弹性，减缓输入型通货膨胀压力”。市场都在等待11日即将发布的中国最新C P I数据，业内人士普遍预计，4月份C P I升幅将仍处于5%以上的较高水平，其中，中金公司维持今年人民币对美元升值5%至7%的基准预测。当然，也有经济学家认为当前的较快升值仅仅是个波段现象。兴业银行资深经济学家鲁政委就表示，虽然短期出口比较强，但仍然预期今年人民币有效汇率升值幅度3%至4%，对美元的升值幅度4%至5%。

　　支撑人民币升值预期的另一重要因素是美元的弱势表现。尽管自上周美国宣布本·拉丹死亡之后，美元指数曾经爆发强烈反弹。但美国经济复苏，经济地位“上位”，想争取国际市场更大份额，相应的货币政策一定是营造一个相对弱一点的美元环境。

　　另外，虽然年初以来人民币已经升值接近2%，但是，人民币有效汇率是下跌的。根据央行的数据，人民币名义有效汇率贬值1 .2%，实际有效汇率贬值1 .9%。从这个意义上说，人民币目前也存在往上走的空间。

　　但需要指出的是，人民币存在继续走高的可能，并不是说人民币将出现一次显著或大幅度的升值。一次性显著升值不仅会使我国众多的从事加工贸易的中小企业难以承受，从而严重影响就业水平，而且，一次性升值会扰乱市场对现行机制的信心。未来人民币走势仍然会按照双向浮动，小幅升值的轨迹小步前行，以实现人民币汇率预期的总体稳定。张莫