嘉 宾：富滇银行 彭 浩
国海证券 高勇标
第一创业 宋启超
主持人：本报记者 王 辉
4月主要经济数据本周已陆续公布，一方面经济增长放缓但增速尚可，另一方面CPI略有回落但转势尚难期待。面对扑朔迷离的经济物价形势，债券市场恐怕还难以摆脱当前的“牛皮行情”。
通胀压力持续
主持人：国家统计局11日公布了4月经济物价数据，5.3%的CPI超出了此前市场的预期值5.1%，较3月仅有0.1个百分点的回落，对于当月物价数据该如何理解？后期通胀形势如何？
彭浩：尽管4月蔬菜价格大幅回落，但食品价格环比仅下降0.4%，说明上游生产资料涨价向中下游传导的过程还在持续，而生产资料价格主要是受国际大宗商品和能源价格的影响。在弱势美元及流动性过剩局面没有根本性改变的情况下，5、6月的CPI或将维持在5%以上，通胀形势依旧严峻。
宋启超：4月CPI继续高企，意味着蔬菜价格大幅下降对整体通胀作用相当有限。进入5月以来，蔬菜价格降幅已经趋缓，而根据翘尾因素，5月份CPI很可能创出新高，而6月或更高，预计整个二季度通胀都将维持高压态势。
高勇标：随着夏季来临，果蔬类供给增加，价格会继续下行，而猪肉消费量即将进入淡季，需求下降也有助于价格的回落，所以食品类价格将继续下降，但由于5、6月份价格下跌的季节性因素较强，考虑基期因素，5月CPI可能维持目前的相对高位。不过，企业成本继续大幅上涨的空间毕竟有限，PPI或继续表现为小幅回落，预计市场下半年通胀预期将会逐步回落，情绪趋向乐观。
资金面面临较大压力
主持人：4月信贷投放依旧保持在较高水平，各位对未来流动性状况有何判断？
高勇标：虽然4月份新增贷款规模7396亿元略超预期，而且新增外汇占款也可能维持高位，但由于财政存款和理财产品的增加，4月M2同比增速回落1.3个百分点至15.3%，低于市场普遍预期，同时也低于央行16%的预期目标，预计后期市场资金面将偏紧。
宋启超：4月份新增贷款7396亿，延续了3月份的反弹势头。4月末M2增速为15.3%，较上月回落1.3个百分点，显示出货币条件在进一步收紧。由于通胀压力持续高位，近期货币供给将维持紧缩力度，流动性不会有明显放松。
彭浩：央行持续上调存准率与商业银行较强的放贷冲动，会大大挤压银行资产中配置债券的空间，而货币市场资金面状况也会受其影响波动进一步加大。同时，央行本周四重启三年期央票发行，增大公开市场操作的力度和资金回笼的周期，如果再进行存款准备金率调整，市场资金面将难言乐观，甚至波动的频率和幅度将会大大增加。
债市延续震荡格局
主持人：结合通胀形势和资金状况，各位对债券后势有何判断？
宋启超：近期政策紧缩的力度将会维持，由于5月CPI可能再创新高，预计6月央行可能再度加息。利率风险将制约收益率下行，预计未来一段时间债市仍将以震荡为主。
彭浩：近期资金面维持了适度的宽松，配置性需求使得债市交投保持活跃。后市需警惕意料之外的加息，以及资金利率波动的风险。整体而言，控通胀远未到乐观时，债市亦同样。具体策略方面，配置需求的存在仍能带来一定的机会，热点的信用产品和中期的利率产品可持续关注。
