3年期央票“重出江湖” 市场提前锁定净回笼

　　暂停近半年之久的3年期央票“重出江湖”。央行昨天发行400亿元3年期央票，同时，3月期央票的发行量也猛增至500亿元。这宣告本周公开市场提前锁定净回笼，连续3周的净投放终结。

　　在昨天的央行公开市场操作中，3年期央票中标利率较上期高80个基点，至3.8%，符合市场预期。3个月期央票参考收益率为2.9168%，与上期持平。100亿元的正回购操作期限为91天，中标利率为2.88%。至此，本周央行在公开市场操作中净回笼资金120亿元。

　　对于央行本周再度启用3年期央票，市场分析原因有三：一是目前银行资金相对宽裕，与普调存款准备金率相比，3年期央票可以更好地回收一级市场交易商的流动性，而对资金压力大的中小银行影响较小，进而解决不同机构的流动性分布不均问题。二是3年期央票期限适中且利率较高，符合银行配置户的需求，有利于公开市场回笼的正常化。三是在社会融资总量中直接融资占比不断提高的背景下，央行可通过引导3年期央票的利率，对中长期信用债的发行进行调控。

　　从近期我国货币政策调控历史上看，在去年4月至11月3年期央票连续发行的半年多时间里，央行使用存款准备金率这一货币工具的次数只有寥寥几次，而从去年12月3年期央票停发后，存款准备金率开始“一月一调”。

　　但是，由于今年6月份以后的公开市场到期量都较低，若3年期央票持续发行，对流动性的紧缩效应在今年下半年会更明显。中金报告分析称，若未来1月和3月央票发行量及发行比例下降，那么滚动到下半年的到期量会相应减少，3年期央票的持续发行将明显收紧下半年的流动性。(高晨)