当前通胀预期依然较高 债市再度承压

　　上周公布的4月宏观经济数据显示，当前通胀预期依然较高，与此同时央行再度宣布上调存款准备金率，释放进一步回笼市场流动性信号，诸多因素叠加令债券市场再度承压，未来走势不容乐观。

　　从上周债券市场走势看，受近期资金面宽裕拉动，上周债市延续上扬态势，交易所国债指数、企债指数再创新高，成交量也随之放大。周五上证国债指数授予128.12点，较前周上涨了0.13点，全周共成交8.52亿元；上证企债指数前周五收于145.73点，较上周上涨了0.18点，成交量为53.86亿元。

　　公开市场方面，在连续3周净投放之后，上周公开市场实现净回笼。数据显示，上周公开市场到期量为1980亿元，周二已回笼1100亿元，周四又以2.9158%和2.88%的中标利率发行了500亿元3月期央票和100亿元91天期正回购。此外，在暂停半年之后，央行上周重启了3年期央票，其发行规模较2010年11月25日的最后一次发行大幅增加，达到400亿元，中标利率为3.80%。至此，上周央行在公开市场操作中成功净回笼资金120亿元，相比前三周明显加大了通过公开市场回笼流动性的力度。

　　分析人士指出，近期公开市场回笼力度增强，上周央行重启3年期央票，意味着央票回笼流动性功能的恢复，其作为准备金率工具的辅助，或将在一定程度上降低频繁上调存款准备金率的可能性。

　　鉴于当前债券市场主要靠流动性推动，相对而言上周债券市场受到影响较大，一方面是上周三国家统计局公布4月宏观经济数据，4月份居民消费价格涨幅虽然比3月份略有回落，但5.3%的高增长意味着目前通胀风险依然较大，不排除货币政策进一步紧缩的可能。

　　另一方面，距离上次上调存款准备金率不到一个月时间，央行上周再度宣布上调存款准备金率，超过3700多亿元银行资金将被冻结，势必引发投资者更加谨慎，债券市场走势面临压力。(肖文)