中小企业融资难上加难 政府银行企业应三方合力(2)

　　广发证券首席策略分析师崔永说，当前物价上涨压力很大，尽管CPI(消费者物价指数)和PPI(生产者物价指数)同比下跌，但环比还在上涨，而且投资、出口甚至消费等都明显反弹，需求的回升必然还会带动物价的上行。针对这一情况，央行继续收紧流动性在所难免。

　　国家统计局发布的数据显示，4月份CPI同比增长5.3%，较上月5.4%的增长水平有所回落，但仍旧保持在5%以上的高位。

　　东方证券宏观策略组组长冯玉明说，4月份的经济数据显示目前通胀仍旧居于高位，前段时间为了抵御金融危机采取了相对宽松的货币政策，但是由于货币政策是有延迟效应的，在近段时间才表现出较大的通胀压力。“央行此举意在控制货币供应量。上周三年期和三个月央票合计2000亿元的资金同时回笼，加上此时上调准备金率，可以达到充分回笼货币的效果。”冯玉明说。

　　崔永认为，准备金率上调旨在对冲外汇占款渠道投放的流动性，当前贸易顺差再次扩大，FDI(国际直接投资)持续增长，热钱不断涌入，致使新增外汇占款持续增加，所以有必要再次上调准备金率。

　　银行信贷规模缩减明显

　　有银行业内人士认为，2011年国家货币政策由积极调整为稳健，央行不断通过上调存款准备金率和利率收紧市场流动性，银行信贷规模由此缩减，中小企业融资问题将再次成为社会公众关注的焦点。

　　近期，有关部门对中小企业发达的珠海、惠州、东莞等珠三角六市展开调查，发现中小企业在流动性趋紧条件下融资成本有所增加。据测算，以1年期1000万元贷款为例，2011年珠三角中小企业银行融资成本支出比2010年平均增加40万元，占融资额的4%。

　　崔永分析认为，当前的准备金率已经上调到历史新高，所可能带来的累积效应将逐步显现。如果准备金率继续上调，新增贷款很难达到6万亿元以上，经济受此制约下滑的风险就会加大。尤其是当前许多行业的库存都处于高位，一旦投资下滑，消化不了这些库存，经济将再次面临去库存的过程。“与此同时，当前美元离历史最低位置仅有一步之遥，最终会形成可持续性的反弹，热钱在今年6月份QE2(美联储二次量化宽松的货币政策)如期退出之后有可能回流美国，未来热钱流入的压力可能会减轻，再通过提高准备金率来对冲外汇占款渠道投放流动性的压力也会变小。”崔永说。