国际金融市场“诡异”波动源于美元作用

　　最近国际金融市场“动，归根结底，都是美元在起作用。

　　任何事情都是有原因的，波澜起伏的金融市场也不例外。最近国际金融市场“诡异”的波动，归根结底，都是美元在起作用。

　　如今在澳洲很多人说到美元，都会情不自禁地想起最近美元澳币的汇率走势。现在澳币兑美元的汇率是1.09，说明1个澳元的价格相当于1.09个美元。不过澳元在一年前的汇率，却只有0.8。

　　为什么澳元的价格在不到1年的时间内，屡创且屡破新高？很多人归结于澳洲高速发展的经济以及较高的现金存款利率，其实这只说对了问题的一小部分。澳洲经济自从2000年以来，年均增长在2.5%到3.5%之间。从2008年开始，澳洲政府推行大规模的财政刺激政策，CPI指数水涨船高，经济的实际增长率却只有1%左右，把澳元增值归结于澳洲“大好的”经济形势，有点牵强。

　　澳洲高存款储蓄率是澳元作为高息货币的主要支撑，也是国际热钱用来套息交易的主要对象。最典型的就是日元澳元的套息。近些年来，美元也成了“零利率”货币，澳元美元的套息交易也越来越受国际炒家的青睐。但是套息交易的目的是为了赚取无成本的息差，而不是炒高某一国家的货币。目前的市场情况是，澳元的现货价格越来越高，导致国际外汇套息交易商买入澳元时的进仓成本不断加大。当澳元价格高于一定水平时，套息商则会无利可“套”。由此可见，澳洲的高存款利率不是推高澳元的主要动力。我们不妨再反过来看，澳洲10多年前的银行存款利率是大于10%的，但是当时这么高的存款率不仅没有帮助澳元汇率价格突破1，反而将澳元对美元的价格推入历史性低谷。

　　那么是什么力量推动了澳元自从去年9月份以来的这么大的一波涨势呢？答案就是美元，更确切的讲，是美元的贬值。而美联储推出的第二轮量化宽松政策，则更加有力地加速了美元贬值。从去年底到现在，短短4个多月时间，欧元、英镑、澳元、加拿大元、日元等国际主要货币都纷纷创出价格新高。

　　如果说美元对外汇市场的影响还是比较显而易见的话，那么美元对股票市场的作用则可表示为一场没有“硝烟”的暗战。自从金融危机以来，美元的走势就和全球主要股票市场的走势存在着相当大的逆相关性。简单的讲，就是美元升，股票跌；美元跌，股票升。从理论上去理解，我们可以说美元和股票是一种具有代替性的风险投资产品，大家觉得股票市场回报率不够，风险太大，就把钱转出来买美元，导致美元上涨；同样股票市场的回报率高了，就抛售美元买股票。

　　然而市场背后的涌动，远比书本理论来的具体生动。最近美国股市投资者常发现这么一种有趣的现象，当市场处在摇摇欲坠的时刻，某某大公司就会突然发布一条股票回购的消息，然后市场就逆势而上。来回反复多次，股票和股指就在经济形势被经济学家们唱衰的“逆势”环境中不知不觉地茁壮成长起来。为什么这些全球500强企业会在经济环境不定的情况下，热衷回购公司股票？这还得从美元说起。从2008年以来，美国连续两轮的货币量化宽松政策，使美国公司能把美元现金以极其低廉的价格从市场上融借过来，尤其是那些信用评级为3A的企业，扣除通货膨胀因素，可以说是以负利率从市场上借到大量资金。但是经济现状又不允许过多把钱投入到实业项目中去，于是闲置资金就流入了资本市场，大多数用来回购公司股票。所以人们就不难观察到，从去年起，在美国经济数据持续低迷的情况下，股票市场会连续走高。但是市场的就业率却没有股市一半的起色。吴海峰澳洲新南威尔士大学哲学金融博士