中金：三季度CPI拐点或现 硬着陆风险不大(3)

　　房地产泡沫

　　十二五主要宏观风险

　　彭文生认为，目前住房作为投资品，房价租金比过高，房地产投资依赖于其房价上升，中国9大中心城市的房价租金比远超美国，也超过香港。他认为，暂时来看，政府针对房地产泡沫的抑制正处于政策效果观察期，如果房价仍无法控制，不排除进一步出台政策的可能性。

　　对于房价下跌的影响，彭文生认为总体影响有限。房价下跌对房地产建设投资的中长期影响并不大，二三线房地产投资占全国房地产投资比重大，且在不断上升。一线城市占全国房地产投资比例只有13%。由于城镇化率也影响房地产投资走向，二三线城市房地产投资和城镇化也会带来住房需求增量，预计城镇化进程未来5年都有望持续。

　　彭文生认为房价下跌对投资的影响有限，房地产投资下降会使总投资下降，但是影响效应有限。房地产投资放缓，其他产业部门的投资有可能会增加。

　　至于房价下跌会否带来金融危机？彭文生的答案是不太可能，一是银行业对房地产风险敞口处于较低水平，尤其是高风险的房地产商贷款比重低。此外，我国的高储蓄率和家庭部门的低财务杠杆，使得房价下跌对银行的系统性风险较低，此外政府的整体财政状况较好，发生金融风险的可能性低。(记者 朱茵)