净投放“输血” 资金旱情略见缓解(2)

　　资金利率中枢将上移

　　从26日回购利率走势看，资金紧张情况初现缓解迹象。分析人士指出，除了公开市场净投放的原因外，企业清缴所得税、商业银行筹备跨月资金等工作接近尾声，使得市场流动性有望进一步好转。从以往经验来看，一般在月末的前两个交易日，资金利率就会出现明显下行。

　　统计显示，自今年1月份以来，虽然五次上调存准率约冻结资金近2万亿，但公开市场累计实现净投放9600亿、1-4月新增外汇占款合计金额逾1.4万亿，后两者对货币市场资金宽松程度仍形成有力支撑。因此，不少机构对于6月份的资金面预期仍较为乐观。其中，光大证券就表示，货币市场资金宽松程度出现根本性逆转的可能性不大，对资金面依然维持谨慎乐观的判断。

　　不过，值得注意的是，在公开市场回笼功能有所恢复、新增贷款受到控制、4月份新增外汇占款环比回落至3107亿元的背景下，5月份央行仍再次上调了法定存款准备金率。有分析人士指出，这或许意味着，只要未来新增外汇占款没有大幅下降，或者公开市场操作不能同时对冲到期量和新增外汇占款额，那么央行就有可能继续采取提高法定存款准备金率的方式来进行对冲。从6月份情况来看，这种可能性仍然较大。

　　从近几次提准后的市场反应来看，由于货币紧缩效应的逐步显现，机构资金面对于提准的边际承受能力已经越来越小。分析人士表示，虽然短期内资金利率有望随着事件冲击的消退而有所回落，在货币政策持续紧缩的情况下，未来资金利率中枢继续上移仍难以避免。(记者 葛春晖)