存款准备金率上调 短期债券市场仍将承压(2)

　　央行再次加大流动性回笼力度，也令原本已经站在高位的货币市场资金利率雪上加霜。

　　上周以来，市场资金面持续紧张。上周二，受央行1000亿元正回购、农行次级债发行及补缴新增存款准备金等因素的影响，下午市场资金面大幅收紧，隔夜回购大幅抬升，央行史无前例的临时延长银行间拆借市场至17：00，并与部分金融机构进行了逆回购操作。之后的三天，回购利率持续显著攀升。至本周，回购利率虽有所回落，却仍维持高位。

　　刘俊郁认为，上周二28天正回购到期800亿元，实际净回笼量仅有200亿元，农行次级债缴款资金虽然有500亿元，但归根到底不属于紧缩货币，仅是资金“南水北调”；至于补缴新增准备金，各家银行应该早已有预计，而不会等到当天下午才开始准备，实际超预期的资金并不多。

　　加息担忧不减 短期债市仍承压

　　央行宣布上调存款准备金率，让人不禁犹疑，是否加息的可能性已然降低。但第一创业证券分析师表示，最新数据显示经济是好于预期的，而通胀则创出新高，通胀形势严峻可能令政策进一步紧缩。

　　中金公司首席经济学家彭文生撰文表示，今年全年通胀走势前高后低的可能性大。预计从三季度开始，通胀同比水平将开始回落，四季度有望明显放缓。

　　央行在货币市场资金价格持续高位的情况下再次宣布提高存准，也显示了目前我国的货币政策仍然以控通胀为首要目标，预计短期内货币政策将维持偏紧态势。

　　短期来看，资金面受存款准备金率上调影响大幅承压，而6月末是半年报表的时点，银行可能为满足监管指标要求而减少资金融出。叠加因素影响下，债市或将经历又一轮的资金面紧张。资金面和政策面双紧背景下，短期债市机会难觅，收益率面临较大上行压力。(记者 高立)